5 月 22 日， 韦 尔 股 份（603501. SH）公告，拟通过全资子公司绍兴 韦豪增持汽车存储器龙头北京君正 （300223.SZ）股票，增持金额不超过 40 亿元，增持后累计持有北京君正股 份不超过 5000 万股，不超过其总股本 的 10.38%。
截 至 2022 年 3 月 31 日， 北 京 君正的股东持股情况比较分散，前三 大股东屹唐盛芯、武岳峰资本、上海 集岑均为投资机构，持股比例分别为 12.57%、12.57%、11.18%，而其实际 控制人刘强、李杰直接及间接合计持 股比例为 14.97%，持股比例并不高。
虽然韦尔股份表示无意争夺北京 君正控制权，但如果增持顺利推进， 它将在北京君正的股权和决 策层面占据举足轻重的 地位。
另外，在这次增持 之前，韦尔股份已经花 了 20 多亿持有北京君正 4.96% 的股权，如今又要 拿近 40 亿增持，且有约 60% 的资金来源于银行贷款及法律法规允 许的其他融资方式筹集的资金。韦尔 股份为何借钱也要增持？
韦尔求变
根据韦尔股份 2021 年报，报告 期内公司主营收入的 71% 来自图像传 感器解决方案，其中，智能手机占比为 57%，安防监控和汽车电 子分别占比 18% 和 14%。 智能手机一直是韦尔股 份最重要的下游市场。
2022 年 是 全 球 智 能手机出货量持续下跌 的第五个年头，相比 PC 曾经历过的长达七年的低谷而 言，或许“苦日子”还在后面。
消费低迷，在接下来的几年里， 如果没有令人眼前一亮的创新，手机 行业难免会走上电脑的老路。
雪上加霜的是，不断上涨的零部 件和材料成本正在增加手机厂商的生 产成本，而这种压力想要通过涨价转 嫁到消费者身上又很容易遭到“反噬”。所以可以看到一些手机厂商除了砍单 外，还开始降低手机的规格和配置， 以此来控制成本。
不管是减少出货量还是降低配置， 对于上游的硬件厂商来说都不是好消息。
韦尔股份在本次市场低迷的背景 下遭遇投资者用脚投票，它的 CIS、 TDDI 产品都非常依赖手机市场。就拿 TDDI 来说，业内人士指出，年初至今， 中国品牌厂商的手机出货量令人失望， 拖累了手机用 TDDI 芯片的需求，相 关 TDDI 芯片供应商面临降低第二季 度报价的压力。
不过，韦尔股份早早意识到了消 费电子“不可靠”，并在过去两年完成 转型。比如其汽车 CIS 在欧美日韩多 地区取得突破 ；安防 CIS 在欧美各大 客户成为一供，几个知名欧洲品牌从 三供变一供 ；培育新兴高速增长业务， 包括 MCU，射频、Mosfet、IGBT、 SiC 等产品线。
据 其 透 露， 公 司 计 划 在 当 前 的 40%-50% 的营收占比基础上，进一步 降低消费电子领域的比重。
与北京君正的合作则是至关重要 的一步。
韦尔股份在增持公告中表示，希 望通过本次交易加强与北京君正在业 务方面的战略合作 ：一方面，公司希望 与北京君正实现有效资源互补 ；另一方 面，公司渴望与北京君正在车载电子市 场深化合作，继续扩大市场份额。
很显然，汽车市场是韦尔股份的 重要目标，而北京君正拥有的国际头 部汽车供应链客户资源恰恰是韦尔股 份最需要的东西。
2020 年，北京君正合计斥资约 72 亿元收购北京矽成 100% 股权，借此 奠定了全球汽车存储芯片领军企业的 地位。
虽然车用存储器市场广阔，需求处于爆发期，但是存储器市场是一个 寡头垄断的市场，即便是细分的车规 存储器领域，也有巨头把持。目前美 光科技在车规存储市场是第一，市场 份额接近 50％，北京君正在车规存储 市场排名第二。
相比本土其他厂家来说，北京君 正的优势在于目前已经打入一线汽车 厂商供应链，比如汽车领域的 Delphi （德尔福通用）、Valeo（法雷奥集团）、 TRW（天合汽车集团）等都是其客户。
汽车客户开发周期长、认证门槛 高，对产品的品质要求高，后来者很 难在短时间内快速抢占市场，因此韦 尔股份想要扩大在汽车领域的市场份 额，寻求与北京君正合作再合适不过。
“抄底”君正
早在这次增持计划公布 之前，韦尔股份就已经 通 过 定 增、 集 中 竞 价 方式获得了北京君正 4.96% 的股权，并为此 累计支付股权收购款约 20.68 亿，平均持股成本 在 86.52 元 / 股。
“不幸”的是，即便韦尔股份多次 低价增持，北京君正的股价仍一路走 低，在今年 5 月来到 70 元附近，让韦 尔股份陷入浮亏状态。而此时的北京 君正，已经较其 2021 年 7 月的股价高 点的 199.97 元，下跌了近 60%。
2021 年 12 月以来，资本市场出 现剧烈波动，半导体行业上市公司股 票价格出现大幅下跌，反映 A 股市场 半导体行业上市公司的股价表现的中 华半导体芯片（990001.CSI）指数 4 个月跌幅达 45%。在全球半导体市场， 尤其是中国半导体产业中长期持续增 长的背景下，资本市场短期大幅波动 导致行业内部分优质公司在估值方面体现出较好的优势，带来较好的产业 投资机会。
因此，“低位布局”或者说“抄底”， 成为韦尔股份这次增持行动的一个重 要驱动因素。
那么剩下的约 5.42% 的股权，韦 尔股份将从何处获得？
在韦尔股份增持计划公告之前， 北京君正的多位大股东已相继公布减 持计划，他们或许是本次韦尔股份的 交易对家。
根据公告，持有北京君正 12.57% 股权的武岳峰资本计划在 2022 年 2 月 8 日 -8 月 7 日 期 间 以 集 中竞价方式减持北京君正 不超过 2% 股份 ；持有 北 京 君 正 12.57% 股 权 的屹唐盛芯计划自 2022 年 4 月 29 日 -7 月 28 日 的三个月内以集中竞价方 式减持北京君正不超过 1% 股 份 ；持有北京君正 11.18% 股权的上海 集岑计划自 2022 年 4 月 29 日 -10 月 28 日的 6 个月内以集中竞价方式减持 北京君正不超过 2% 股份。
另外，实控人关联企业四海君芯 计 划 自 2022 年 4 月 29 日 -10 月 28 日 6 个月内减持所持北京君正不超过 1.89% 股份。
四大股东合计减持北京君正不超 过 6.89% 的股份，一进一退之间，韦 尔股份顺利“上位”。
不过，值得注意的是，虽然韦尔 股份表示无意获得北京君正的控制权， 但是后者分散的股权结构或给公司经 营埋下隐患。