随着新能源汽车的爆发式发展， 上游的锂电行业也变成一个香饽饽， 不仅锂矿行业的公司干的热火朝天， 还吸引着很多行业外的竞争对手加入， 天华超净就是其中的一个代表。天华 超净最早是做防静电产品，后来又逐 步进入锂电和医疗行业。
天华超净进入锂电行业主要是和 锂电池的龙头企业宁德时代进行合作， 共同建立了锂电公司天宜锂业。抱上 了锂电池龙头的大腿，天华超净在锂 电行业可谓是突飞猛进，特别是在氢 氧化锂的产能方面已经进入国内锂电 行业的前列。至于天华超净为何选择 宁德时代作为进军锂电行业的合作方， 或许是因为天华超净的董事长也是宁 德时代的大股东之一。
随着锂电概念在资本市场上深受 追捧，天华超净股价从 2021 年初的不 到 30 元，飙升到 2021 年 11 月底的 110 元， 市 盈 率 也 达 到 了 100 倍左右，不管是股价还是 估值水平都有再创新高 的趋势。
然而，天华超净的 业绩增长却跟不上飞升 的股价，让人不禁怀疑 是否抱上了宁德时代的大 腿就可以如此任性。
随着天华超净股价大幅飙涨， 2021 年 8 月公司的总裁公布了自己的 减持计划，可能公司高管的减持计划引发了外界的担忧，随后减持计划又 被提前终止了。如此一番操作后，市 场对天华超净是否被高估也有了新的 讨论。
业绩多点开花
近年来，天华超净各个板块的业 务可谓多处开花。
天华超净传统的防静电产业，防 静电服、手套等主要的客户都是半导 体、液晶显示等精密电子的制造商， 国内的知名电子厂商包括华为、中兴 等都是天华超净的长期客户。随着这 几年半导体行业国产化程度越来越 高，天华超净传统的防静电产品毛利 率也在不断提高，再叠加锂电行业景 气度提高，公司的毛利率从 2017 年的 21.78%， 上 升 到 2021 年 的 43.93%， 增加 22 个百分点。
在 2020 年之前天华超净的净利 润都只有几千万。2020 年随着 新冠疫情的爆发，天华超净 增加了疫情防护用品的投 入，使公司的业绩第一 次上了一个大的台阶， 但伴随着国内疫情的逐 渐消退，天华超净这部分 业务也逐渐回归往常。
天华超净一进入锂电行业 之后就选择了与宁德时代合作成立天 宜锂业，有了宁德时代这棵大树之后， 天华超净在锂电方面的抱负可谓不小，公司接连投入重金投入氢氧化锂项目， 计划在 2024 年使氢氧化锂的产能达到 16 万吨，到时候天宜锂业将成为全世 界最大的氢氧化锂厂商。
天宜锂业作为宁德时代的上游企 业，双方签订了合作协议，天宜锂业 优先保障宁德时代的产能需求。
背靠宁德时代这棵大树，从销量 来看天宜锂业肯定是没有担忧的。
行业竞争激烈
锂电材料有三种技术发展方向， 分别是氢氧化锂、碳酸锂和盐湖提锂。 由于氢氧化锂主要是用在高镍三元电 池中，高镍三元电池相对于其他类型 的电池，可以显著增加新能源汽车的 续航里程，续航性能一直是制约新能 源汽车普及的一个重要痛点，从材料 端进行优化是提高新能源汽车续航里 程的不二选择。另外盐湖提锂相对于 氢氧化锂和碳酸锂还不是特别成熟， 工艺也比较复杂，所以想快速扩张产 能，氢氧化锂是一个更优的选择。
氢氧化锂属于危险化学品，生产 线安装调试复杂度较高，并且有很强 的技术壁垒，对于天宜锂业来说想快 速实现产能爬坡也并非易事。在国内 安全生产和环境评估越来越严格的情 况下，大规模地增加氢氧化铝的产能， 在这个过程中很容易遇到预想不到的 波折。天宜锂业作为一个成立时间不 算太长的公司，在产能快速爬坡的过程中，团队的经验是制约公司发展的 一个重要瓶颈，这个并不是拥有资金 雄厚的股东就能够解决的。
在锂电池蓬勃发展的过程中，上 游的锂矿已成为各家厂商争夺的 重点，全世界的锂矿主要 分布于澳大利亚和南美。 在国内锂矿基本已经被 瓜分完毕的情况下，天 华超净和宁德时代成立 的合资公司天宜锂业也 在国外进行锂矿的战略布 局，它最近刚刚战略投资澳大利 亚的锂矿公司环球锂业，获得环球锂 业 9.9% 的股权。
而国内的锂矿龙头公司天齐锂业 和赣锋锂业，早已将自己的触角伸向 了国外的锂矿，不管是收购还是投资 入股的锂矿数量在全世界都是名列前 茅的。相比于国内头部的锂矿公司， 在锂电行业时间不长的天华超净 在锂矿方面的战略布局还 有很长的路需要追赶。
看着天华超净这两 年股价的涨幅，公司投 资的性价比已经不是那 么高，一方面看到锂电 行业将来仍然会有大的发 展，另一方面看着天华超净已经 涨在天上的股价，又让人觉得很难下 手。就算抱上了宁德时代的大腿，宁 德时代作为国内最大的锂电池巨头， 在上游产业链布局合作的公司也并不 只是天华超净，像洛阳镍业这样的新 能源金属公司也已经成为宁德时代在 上游布局合作的战略伙伴。
2021 年以来锂资源的价格已经大 幅上涨，目前价格已经处于高位，随着 各方的产能在未来一年逐渐释放出来， 氢氧化锂的价格有可能会出现松动，到 时候天华超净的毛利率是否仍然能够 上涨还要打一个问号。从天华超净在氢 氧化锂项目上的产能扩张计划可以看 出整个行业的产能都在大幅加码。中国 作为一个制造业大国，产能过剩的影响 在多个行业都已经有前车之鉴，因此我 们在为锂电行业高速发展欢欣鼓舞的 同时，也要看到其中的隐忧。