几乎没有犹豫。2010年末，中信证券农林牧渔业首席分析师毛长青在一份2011年A股农业板块投资策略报告上，信心十足地打上了一个“强于大市”的标记。
实际上，这样一份乐观报告的出台背景并不乐观，农业板块波浪式的下行趋势是2010年末的底色。2010年11月10日，农林牧渔指数在创出本轮新高4304.88点后，便曲折探底，最低到达了3168.99点。截止春节前最后一个交易日，农林牧渔指数跌幅达到了19.43%，而同期大盘的跌幅为12.16%。
而与此黯淡表情截然相反的是，唱多农业和农业板块的声音一直不绝于耳。
比如，“供需失衡说”。指目前全球极端气候频发，不利于农作物的生长，限制了农业供给，而同时人口的增多，使得对农产品的需求与日俱增，供需的不平衡发展必然会导致农产品价格的上涨。
比如，“刘易斯拐点说”。指从中长期来看，我国人口“刘易斯拐点”的到来正逐步推高包括农民在内的低端劳动力成本。同时，随着农村劳动力大量向城镇转移，过去的农产品生产者变成现在的农产品消费者，都将不断促使农产品价格上涨。
再比如，“美元贬值说”。当前全球流动性过剩的局面十分明显，美元的贬值将进一步推动以美元计价的农产品价格的进一步上涨。这些都为推动农业股股价的上涨提供了基础。
事实也是如此，自2010年以来，国内农产品价格飙涨的幅度惊人。继“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”之后，下半年棉花和白糖等诸多农产品也加入了暴涨的行列。
那么，农产品价格的上涨与农业上市公司业绩的提高，二者是高度一致吗？事实上，从前几轮农产品价格上涨中，这种正相关性有时并不明显，而目前在新一轮价格上涨和通胀周期内，农业板块集体失语，这是否预示着还将会重复过去的业绩失灵？2011年农业板块究竟是否还有表现机会？
通胀利于农业股
透析农业类上市公司是否得益于通胀和农产品价格的上涨，产业链位置的因素无可回避。有观点认为，目前A股农业类上市公司较少从事基础农业生产，大多从事相关服务业、农产品加工，而农产品，尤其是粮食价格的上涨，只会提高基础农业生产环节的经济效益，拉动对相关服务业的需求，而农产品初、深加工环节的盈利将受到一定程度挤压。
2007年上半年，以猪肉的上涨为标志，很快衍生了一轮农产品价格的上涨。但当年半年报表显示，农业行业总收入为141.37亿元，同比仅增长1.63%；而实现投资收益1.64亿元，同比增长602.83%，实现净利润6.25亿元，同比增长11.83%，如剔除投资收益因素，行业整体净利润不仅并没有得到大幅提升，主业盈利能力反而下降。
此外，A股市场的农业上市公司治理不佳、经营效率低下等问题也广为诟病，这都在一定程度上制约了板块的整体表现。
对于农业上市公司产业链位置的问题，毛长青并不以为然。“目前在A股中，上、中、下游的农业公司都存在，至于通胀对上市公司的影响，这要分阶段：通胀的早期，农产品加工类是受损的，通胀中后期，中下游的公司也会受益，因为那时上游产品涨幅就减小了，下游产品价格开始涨幅加大。目前国内经济正处于通胀的中期或后期。”
显而易见的是，目前农产品价格上涨对上市公司业绩提升的影响已经显现。例如，圣农发展（002299. S Z），如果放在去年上半年，一只鸡只能挣到1.5—2元，而在去年下半年鸡肉价格上涨之后，每只鸡的利润就能达到4元，所以公司去年三、四季度的业绩表现超出预期；还有獐子岛（002069.S Z）、好当家（600467. S H）等一批公司的业绩也在此轮价格上涨中得到了较好的表现。
总体上，在毛长青看来，通胀形势下，农业类上市公司表现尚佳，主因是农业股也是属于资源股，当通胀发生的时候，资源类的股票都会出现上涨。另外，每次通胀时也伴随着农产品价格上升和预期，上市公司存在一个业绩改善的预期。
“弱，主要是在最近的一两个月。去年12月的C P I低于市场预期，所以农业板块有所回落，但实际上农业板块从2009年8月开始到现在，跑赢大盘30个百分点，历经了这样一波涨幅后，市场的风格在转换，股价也要回归估值的合理性，短期回调也是正常的。”毛长青分析认为，长线来看，现在还处于通胀周期中，因此“估值就不高了”。
盈利预期高
价格是未来影响农业板块的主要因素。
“投资者炒农业板块，主要也是源于农产品的价格上升周期，”毛长青预言，“下轮农业股行情启动的导火索，就是通胀的冲顶。”
短期内推高通胀预期的因素可谓坚挺。首先，自然灾害是导致农产品涨价的重要推手之一，水灾、俄罗斯大火、东亚火灾等，显示今年自然灾害比往年有所增加。另外，作为世界主要期货市场交易场所的芝加哥期货交易所，可能会继地产、石油期货价格战略后，成为农产品价格上涨的又一重要推手。
但不可忽略的是，国家平抑粮价之手是一个未知的变量。国内7年粮食丰收，目前消费库存接近50%，国家调控粮价的能力游刃有余。有分析指出，短期的粮价上涨只是概念炒作，对上市公司来说并没有实质性盈利帮助。
“国家对粮食价格的态度很明确，是要稳步上涨，不要出现大涨，但肯定不会下跌，不会出现对粮价的打压。”毛长青表示，粮价调控并不会对上市公司造成影响。
除却价格因素，政策也是农业板块发力不可或缺的因素。每年的“一号文件”均是针对农业。从产业政策来看，“稳定粮食生产，增加农民收入，夯实农业基础，进一步深化改革”等是其主要体现形式。
“当然，现在的政策不像早期是一个整体性的，现在更倾向于一个子行业或者子板块，是细化的政策，例如像对种业的政策，这就是实质性的政策利好。”毛长青说。
长远来看，农业板块的“好日子”似乎还在后面。中国是一个典型的农业大国，农业产值占GDP的14%，但资本市场上农业板块的市值仅占1%左右。随着规模经营的出现，农业企业会有一个做大做强的加速期，未来中国资本市场上会出现全球性的农业巨头。
“国内农业行业的盈利水平会提升，上市公司的盈利预期会比我们想象的要高。”毛长青很乐观。
看好生物育种
在经济结构转型，传统产业的政策风险增加的国民经济发展背景下，农业产业链各节点利益分配机制也将发生较大的改变，最上游和最下游的公司将享受高毛利率，中游公司以规模化水平提高，过程管理能力增强，而获得更多利润。
“目前，上游品种趋势变化显现，中游景气持续上升，但规模化及过程管理水平尚未进入稳定状态，下游品牌仍处在建设期，所以2011年生物育种板块的表现有望相对突出。”毛长青预测。
虽然国内已经连续出现粮食丰收，但我国粮食安全隐患仍较为突出：人均耕地少限制了粮食播种面积增长、单产提高缓慢且在天气因素影响下波动较大。过去5年，我国粮食需求年均增长4%左右，而单产平均提高幅度仅为2%。这表明，在化肥使用的边际效率持续下降的当前，实际上种子安全就基本等同于粮食安全。
根据美国的研究成果，在过去100年中，农作物产量提高的约60%是由于种子科技的进步所贡献的，其他化肥、农药、栽培等方面的技术进步的贡献约为40%。在中国，种子技术对于农业增产40%左右的贡献率，明显低于美国。反过来也说明，中国的种子产业对于农业生产的贡献还有很大的提高空间。
“目前，我国种业市场正受到外资巨头的侵占，政策的支持力度在逐年加强，一系列调整行业壁垒，加大补贴的措施不断出台。种业将是2011年投资的主线。重点关注隆平高科（000998. S Z）、登海种业（002041.SZ）、丰乐种业（000713.SZ）、大北农（002385.SZ）、敦煌种业（600354.SH）等公司。”
毛长青建议，投资者在选择农业公司时，要看核心竞争优势，未来的成长性，治理结构和管理这三个方面。”