最近，优势资本总裁吴克忠有点隐隐的不安。自从2002年将Pre-IPOPE投资法从华尔街带入国内，有一阵，吴克忠用这一招打遍天下，这让优势资本在当时“什么都看，什么都投的”众多国内PE中享受着“手法红利”。
而现在，吴克忠察觉到了一些变化，这不仅仅是指Pre-IPO法已经被国内PE全面复制，而且其它一些过去屡试不爽的投资手法，比如双F型投资、行业型投资也在慢慢变得不像以前那么灵光。
伴随着这些变化的是投资界不断升温的热度。最近几年来，在超额收益面前，各色人物、各路资金纷纷杀入投资界，在比拼优势的同时，理念和手法也在不断升级。比如虞峰，卖掉聚众专做投资，拉上马云等一众财经名流成立云峰基金，扛着“把投资作为产业”的大旗，欲整合各界名流的行业经验和资源来进行投资……竞者如云，优秀项目的稀缺都让投资与前些年相比陡然困难起来。
夹裹在投资的“红海”中，作为老牌的投资机构之一，优势资本正在探寻新的突围路径。
最先找到的路
“我们不在乎地方政府贡献我们多少基金，我们更在乎的是政府贡献多少项目，提供多少线索。”
2009年，优势资本“抢”到了一个风能项目——美国天风技术有限公司。这不是一个传统意义的风能项目，区别在于新技术的启用。一般所说的风能皆指地面的风能，但问题是强度还不够大，而最高强度的风能是在高空3000米—4000米的对流层，如果将这一层的能量最大化地利用，很多能源问题都会得到突破。美国天风公司便从事这一领域的研究开发，拥有自己的核心技术，并已经在美国做了中试。
对众多VC而言，这个项目绝对是一个诱惑。而在僧多粥少的现实下，优势资本何以抢到此单？“是通过从美国回来的留学生那里接触到的这个项目。”吴克忠坦言。
事实上，如何发现项目，已经成了当下优势资本团队碰头时必议的内容之一，这是一个大的变化。以前因为介入投资较早，优势资本的很多项目都是“靠运气”，而现在投资热潮井喷之后，这一随机性的发现方式越来越被动。
“未来投资的竞争不是钱多钱少的竞争，而是项目是不是渠道化、系统化的竞争。”吴克忠说，前几年他们一直在锻炼发现价值的能力，但这几年越来越重视一种能发现项目的能力，想通过一些系统化的渠道和研究，让好的项目来到优势资本。建立留学生渠道就是他们共商的策略之一。
和政府联姻是优势资本最先找到的路子，依靠这一路经，一些项目被成功挖掘。“我们不在乎地方政府贡献我们多少基金，我们更在乎的是政府贡献多少项目，提供多少线索，一般政府对项目有自己的判断。”
吴克忠认为最重要的是和政府的利益结合起来，“政府把项目摆出来是为了吸引更多的资金，对于一些好的项目，政府也会投入把企业做大，来带动上下游的企业发展，这能带动地方经济的发展，而政府投资退出还可以再投资其他企业，滚动起来对政府也有很大的好处。”
最近，优势资本和工商银行合作成立了一个人民币基金。据吴克忠说，这是工商银行首次与国内投资机构联手合作。当然这是在一个互利的前提下，银行看重的是投资机构对自己客户全方位的提升，优势资本看重的是银行的渠道。
“其实银行是最容易被忽略的渠道，因为每个企业都在那里开户甚至贷款，银行接触企业是最深入的，有些企业的数据从银行这个渠道了解是非常好的。”吴克忠说，这个人民币基金就是工商银行利用它的网络来推荐项目。
最看好传统产业
“我一直不认为在中国增长10%的企业是好企业，这顶多是60分刚及格的企业，真正好的企业应该是增长在30%以上，最好的是50%以上。”
泉州一直是优势资本的重要“阵地”，优势资本也是第一家去当地做投资的机构。最近，吴克忠发现了一个值得玩味的现象，以前团队去泉州出差，住酒店的人大部分都是全国的供应商和销售商，而这两年换了一批人，5星级酒店里住的基本都是投行、证券公司和律师会计事务所等一些中介。
在吴克忠的投资“手册”里，中国民营企业被分为三类，即东莞模式、温州模式和泉州模式。温州模式的企业主要以低成本、低价格来迅速占领市场，这类企业在占据了一定的市场份额以后，很难进一步扩大市场；东莞模式为代表的中国OEM出口加工企业，由于没有定价权而表现脆弱，而泉州模式的企业已经开创了自己的品牌并建立了网络。
“泉州是一个产生很多品牌的地方，我前两年预言，泉州未来3—5年肯定会产生20—30家上市公司，但现在已经有21家上市公司了，比我想象还要快。”吴克忠说。
优势资本最看好传统产业，吴克忠并不想掩饰这一点。“中国投资的机会不像国外，国外的机会在INTERNET高科技，为什么？因为传统领域已经没有这种机会了，每个行业都被2—3个巨头左右了70%—80%甚至90%的份额，竞争已经到了非常激烈的程度，所以其他的资金投进去基本上不会产生超额的回报。”
一个和国外鲜明的对比是，在国内大部分行业中，最大一家企业的市场占有率只有1%左右，甚至不超过1%。看起来有很多公司在同台竞技，但从某个角度上看，实际上是非充分竞争。提起投资传统行业，吴克忠最骄傲的案例是匹克和雷士照明。这两家企业在2009年第四届“清科—中国最具投资价值企业50强”评选中，名列第一、二名。优势资本是这两家企业的首轮投资机构。
其实，当初优势资本进入雷士是它重组时最困难的时期，其他股东要退出，然而要回购股票，剩下的股东心有余而力不足。
“当时我们的一个判断是，一个企业的好坏，第一看它所在的市场容量是不是很大，第二是企业在行业的地位怎么样，第三是看企业的增长推动力在什么地方，有没有更多的渠道，如果纯粹是做制造的企业我们不会投。”
吴克忠说，雷士不单单是纯粹的制造业，它有自己的渠道和品牌，“我们看中的就是他们的核心竞争力和定价权，因为它摆脱了完全靠成本来定价的套路。”
“我一直不认为在中国增长10%的企业是好企业，这顶多是跟中国GDP同步的企业，是60分刚及格的企业，真正好的企业应该是增长在30%以上，最好是50%以上。”不过吴克忠也承认，越是优秀的企业投资时标价越高，但优势资本有自己的衡量标准，“PE不应该看二级市场投资，应该比二级市场领先，10—20倍的投资实际上意味着这个企业要持续盈利十几年，中国企业这个阶段就很难说了，我们认为6—8倍的市盈率比较合适。”