上半年的A股市场纠结在“池子”里不能自拔。这个“池子”充斥着日渐干涸的“水”，而上面则密布着低气压。股市犹如一头困兽，欲下不能，欲上不得。
年初，《英才》的一期策划，邀请国内8家券商的权威分析人士对2011年的市场做了一次预测，而目前运行过半，结果大部分被他们言中。上半年，宏观紧缩政策和经济形势的下滑和预期，成为影响市场的最大因素。
在此背景下，市场流动性问题不断考验着各路投资者的神经，再融资的持续抽血、解禁抛压、高管减持和国际板、新三板的筹备都成为压在市场上的一根根“稻草”；而欧债危机的恶化和美国经济复苏放缓的势头更是让本已艰难的市场雪上加霜。
这一路，A股走得气喘吁吁，终于体力不支，于5月破位下行。下半年，那些左右市场的因素是否会有所改变？
上半年，不断收紧的调控政策不断验证着市场预期，而当高涨的经济形势开始出现回调迹象的时候，市场对于下半年宏观调控的取向产生了新的预期，围绕的关键一点是，调控政策是否会放松？尺度又会有多大呢？在紧缩政策下，二季度已经开始回调的中国经济到底会怎样演变？硬着陆的风险到底有多大？国际经济形势演变又会怎样作用于国内的资本市场？
对于A股市场本身而言，经历了上半年的不断抽血以后，下半年会否有减缓的势头，这是否会成为一种最难解的问题？毕竟，国际板和新三板到目前为止，仍在不断向前推进。
还有，在微观层面，受宏观调控的影响，上市公司的业绩在下半年会呈现怎样的变化？这将给市场带来怎样的预期？
难见向上趋势
兴业证券首席经济学家 鲁政委
现在的市场就像一场拔河比赛，一边是美国的量化宽松政策，一边是中国的紧缩政策，如果美国拽过中国，市场就会往上走；中国拽过美国，市场就会往下走。如果两边势均力敌，就会震荡。从2010年10月首次加息以后，市场就进入了一个窄幅震荡的状态，两边拔河势均力敌。
下半年悲观的因素有两点：一是通胀高位徘徊。另一个是，市场对紧缩政策造成的对经济的减速比较悲观，企业利润相应下降。所以下半年市场还是很难有向上的趋势性的机会，除非政策会出现明显的放松，否则不乐观。
目前来看，还没有出现让市场向上突破的机会存在，但也不是没有积极的因素。经济回落奠定了未来一到两个季度之后，物价回落的基础。所以，出现滞涨和经济硬着陆的概率不大。从目前的情况来看，虽然企业觉得今年的日子比去年难过一点，但问题并没有到特别严重的程度，企业的运营都处在正常的范围内。
下半年市场最大的风险是，政策的调整和变化很可能让市场预期来不及转换，操作过程中的节奏和力度就会突然发生变化。就是政策的措辞和执行出现了偏离，导致打乱对市场的原有预期。
还有一个就是美元汇率的变化。这一轮危机以来，美元汇率的变化每一次都是出人意料的。美元汇率如果上涨，资本就会流出，这也是风险。
维持底部盘整
广发证券首席策略分析师 林鲁东
上半年市场表现差强人意的最重要因素是通胀压力比较大。而政策不断收紧的结果是经济下滑的速度会比较快，这对企业盈利的影响是负面的。
现在，大家疑虑的问题有两个：经济下滑的幅度到底有多大和通胀什么时候能下降。如果看信号，就是看政策什么时候能放松。
不过，我们认为对于下半年的中国经济不必太悲观，经济下滑的幅度可能不会特别大，GDP掉落到8%附近的可能性比较小。经济应该在下滑过后有一个缓慢爬升的过程。通胀下半年应该是回落的，在四季度回落的幅度可能会大一些。
目前市场处在一个底部区域，有很多负面的因素有待消化，底部盘整还需要一段时间。短期需要关注中报。上半年流动性趋于紧缩，下半年信贷会维持一个平稳的增速。从外部市场来看，如果美国QE2退出，美国通胀上升，外部流动性就会有所减弱。
在实际操作中，下半年配置板块有两个思路：第一看估值是否到了很低的水平，另一个是业绩增长比较确定。我们建议的组合是银行、地产、食品饮料，还有家电的龙头，这些板块的大部分公司业绩比较确定，估值也不高。如果风险偏好比较高，就可以配置一些煤炭和水泥。
后市大盘继续下跌
西南证券首席策略分析师 张刚
下半年调控政策可能还会持续，继续打压房地产，防止经济过热，以牺牲经济增长来换生产成本和生活成本的降低，同时促成调结构的进行。
国内经济可能面临的风险是调结构和产业转型是否顺利，以及高失业率的并存，无论是金融领域，还是实体经济领域都是如此。来自国际市场的不稳定因素是，除了欧债危机带来的负面冲击，还有日本产业链断裂，中东局势动荡等等。
此次欧债危机对A股的打击，应该不逊于2010年的跌幅。去年和今年都是在4月形成的高点，同样受到欧债冲击，但和去年相比，今年的跌幅要小多了，而从利空效应来看，今年比去年有增无减。所以后市大盘还会继续下跌，现在要考虑的是跌幅和时间的问题。
今年下半年大盘的运行区间，乐观估计是2500点左右，但2319点可能不会被跌破，因为上证综指银行权重比较大，跌幅会比较小，而深圳成指，中小盘和创业板指数，跌幅就会相当大。期间会有反弹，但反弹过后是幅度更大的下跌。
上市公司业绩呈下降的趋势，个别公司会有所表现，像受益于自然灾害影响的化肥，种子等需求将会增加一些。创业板下半年会更惨，因为估值仍高，并面临解禁抛压，还有新三板可能会出台。
会温和震荡反弹
申银万国首席经济学家 杨成长
下半年市场主要受三个方面因素的影响：一是宏观调控政策是不是能够适度平稳和放松。二是看市场的资金面是否会有些好转。三是看研究测评机构是否会大规模地调整上市公司业绩。
市场的最大风险还是在于通货膨胀可能超过人们的预期以及分析师下调上市公司业绩评级的幅度有多大。目前，还没有到下调的密集期，对市场的冲击有多大，还有待观察。
我们估计大盘会走出温和震荡反弹的行情，目前还处于逐步探底的阶段，负面因素还在加强，整个二季度都会是一个震荡筑底的过程，但三季度以后就会出现震荡上移的走势。下半年市场估计在2700-3500之间震荡徘徊，这是核心浮动区间。
相对来说，在震荡筑底的阶段，还是防守板块比较安全，包括消费、医药和商业；如果下半年出现一定程度的反弹，大家对基本面的预期有所改观，那么周期性的品种会更加有弹性一些。
创业板再跌一年半
国泰君安首席经济学家 李迅雷
宏观基本面目前并不支持A股有较强的走势。经济在回落，通货膨胀居高不下。另外，A股市场还是受到了其他市场的影响，主要是一些理财市场，现在银行理财市场，银行信托市场，保险市场都吸收了不少股市的资金；还有像一部分P E的资金，不仅分流了股市的资金，而且增加了市场扩容。
下半年影响市场的因素还是通货膨胀，宏观政策是否还会收紧，还不明朗。第二就是整个经济还处于将要回落还没有回落的阶段，但回落会持续多久还不明朗。如果经济不乐观，政策不放松，对股市还是有很大的影响。最重要的是，下半年股市好坏要取决于政策，而不取决于经济。经济走向和股市走势不完全一致，但预期和股市是一致的。
国际经济形势的演变正在趋缓，欧债危机不会再恶化，因为已经采取了足够多的防御措施。这对A股市场的冲击作用不大，因为随着国际经济形势的逐渐放缓，通货膨胀会有所回落，这样就对A股减轻了压力。
下半年市场最大的风险是房地产泡沫破灭，这对股市和经济的打击都是直接的。中国经济这几年的高速增长都是建立在泡沫之上，如果泡沫一旦破灭，那经济会全线崩溃。
上市公司下半年的业绩会下降，至少是连续两个季度下降。创业板继续下跌，这种状态至少持续一年半时间，因为它上涨的时间已经超过两年。
大盘重回3000点
中信证券首席策略分析师 郤峰
今年上半年中国股市和美国股市走出了截然相反的走势，这是因为美国没有楼市和通胀的问题。如果中国也没有这两个问题，早都应该有3500点以上了。
下半年A股市场会好一些，首先是下半年通货膨胀的压力不会像上半年那么强，而海外经济形势的平稳还有待时日，所以输入性通胀对国内影响不太大了。再就是国内房价也已经开始出现松动的迹象，开始调整。
总体看来，下半年在落实水利建设和物流体系的建设中，保障房建设应该也在落实期，所以国内经济的发展形势应该不太差。最大的风险是房价和地产调控，房地产行业如果迅速衰落，会带动其他行业需求的下降，从而影响到整个经济大局。
在目前的经济形势下，股市的估值会修复，下半年应该会重回3000点以上，但是货币政策不会松动，流动性也不会有根本的好转，所以市场预期也不会有根本的好转，而市场本身存在的问题还是一级市场融资太多。
上市公司业绩二季度可能会快速回落，下半年会有所企稳。创业板下半年有自下而上的机会，但不是整体性机会，业绩释放出来的公司就能上涨，而有些公司业绩注定是释放不出来的，因此走势会慢慢分化。
反弹高度受限
招商证券首席策略分析师 鲁信文
中国下半年要看自然灾害是否会加重，粮食安全是中国经济的一大命脉。如果粮食能够充足，国内经济应该是一个正常的回落，会回归到8.5%，这就是软着陆。以前经济的发展方式都是资源消耗型的，最终经济还是承载不了的，所以要加大结构性调整，哪怕经济下滑到5%都不要怕。
通货膨胀水平在下半年下降不会太多，我们预计未来一两年，通胀水平都会维持在3%—5%，维持高位震荡的走势。除非房价下跌20%—30%，通胀才会控制，因为现在通胀走到这种程度是由房地产引发的，房价的价格上涨导致了很多价格的上涨，属于房地产综合症。
综合来看，我们预计A股市场会有所反弹，区间在2600-3000点之间，具体反弹状况要看经济运行的指标变化，比如C P I的下降，货币政策回归中性，市场心理预期的调整，国际大宗商品下跌等等这些都会创造反弹的氛围。
反弹中消费加制造板块比较有机会，因为消费行业抵抗通胀；而制造行业因为大宗商品成本会下跌，所以会引起企业利润的回升。创业板也会反弹，但整体估值仍然在高位，反弹高度会受到限制。
震荡向上为主
银河证券首席策略分析师 秦晓斌
决定下半年A股走势的，一个是通货膨胀水平的变化和GDP增速的变化，另一个是宏观经济政策的变化。
我们预计，通胀在下半年还是会有所回落，但也不能指望回落太多。在货币政策工具的使用上，加息和提高存款准备金率的使用在中短期会比较谨慎，因为经济本身有向下回落的趋势，如果再紧缩，企业的资金面会比较紧张。所以，加息一次或者不加都有可能，提高存款准备金率与否就要看外汇流入的一个情况。总体来看，宏观调控应该是接近尾声。
上市公司业绩的变化，一季度是增长25%，二季度会低一些，全年增长应该在15%—20%之间。
因为上半年风险得到了释放，下半年A股震荡向上是主要的趋势，机会比上半年要多一些，但下半年通胀水平还不能达到完全放心的地步。另外，市场融资还可能会比上半年多，因此，指数的震荡高度还是有限的，高点在3200-3500点可能性比较大。市场最大的风险还是来自于通胀压力越来越大，导致政策没法松动；还有就是宏观经济会有大幅的超预期的下降，这样政策就有很大的不确定性了。
对于下半年投资的机会，相对而言，低估的周期性行业会好一些，比如机械，建材，有色，煤炭，电力设备，位居中游的行业会有表现的机会。
大盘重心上移
英大证券研究所所长 李大霄
上半年市场因为宏观调控的累积效应，使得资金面偏紧。
如果下半年国内的通胀情况能得到控制，就会将目标转为稳增长和调结构，这可能会缓解资金面的紧张状况。流动性应该说有机会从偏紧转为中度，今年第一季度是逐步收紧，二季度是极度紧张，三季度将会放缓，四季度又将会稍稍收紧。
相应地，下半年A股大盘的重心可能会上移一些，因为下半年的通胀可能会受控，极度从紧的政策状态可能会转为相对稳定的状态，这样上市公司的资金面和业绩会得到改善，这对市场来说是一个坚实的基础和支撑。下半年新股发行可能会回到一个合理价格，对市场的抽血会减少。因此市场有可能在2600—3200点之间震荡，我们对下半年持谨慎乐观的态度。
整体上看，上市公司业绩还是有增长，但幅度比去年可能会放缓。创业板会从大幅暴跌阶段转为分化阶段，部分高成长的公司有可能会得到一定的支撑，但对于相当一部分创业板公司还需要回归和时间来调整。最大的风险还来自高估值的股票，机会在低估的高成长的优质股。
买点机会将近
国信证券首席策略分析师 黄学军
虽然下半年基于翘尾因素减退的通胀同比回落仍将发生，但幅度将低于预期，预计CPI将在6月创出5.7%的高点后逐月回落，至12月达到4%，全年CPI将达到4.97%的水平。
当前股市面临着去存货投资短周期的影响，成本上升，毛利回落，体现在一季度上市公司盈利下降。中期看，投资依然主导经济，无须过度担心。维持全年A股盈利增速在15%左右的判断。
2011年总体看是一个震荡市，在下半年，全流通、减持和快速的扩容压力使得估值中枢有所下移，沪深300的高点估值应低于历史平均水平，估值目标在12-19倍之间，对应上证指数的运行区间在2500-3500点。
下半年的机会来自于政策力度的放松，买点在于实体经济去存货周期进入尾声的时候。基于三个方面寻找投资机会:一是寻找转嫁成本的行业。从一季报看机械设备、食品饮料、零售和纺织服装行业毛利上升；二是受到供给冲击但是需求不受影响的行业，如电力、煤炭、建材和部分化工等；三是低估值加需求不受影响的行业，如受益于保障性住房估值偏低的行业，医药行业中的受降价影响不大的公司等。