作为海外投资者投资人民币资产的重要渠道,沪深B股在奥巴马2009年访华期间一路狂奔,双双创出近一年半以来的新高。
作为世界第三大经济体和第三大贸易国,作为全球外汇储备最多的国家,中国强大的经济实力早已凝结在中国央行发行的这张薄薄的纸币上。
美国向全球狂撒美元摊薄债务、转嫁危机,各国热切期待一个以实体经济为支撑的货币加入到国际货币体系中去,在全球经济尚未复苏的背景下,人民币已然是众望所归。然而,人民币国际化注定是一个漫长的过程,在中国资本项目还不可能完全放开、人民币尚未完全实现自由兑换的前提下,人民币如何才能成为真正意义上的国际货币?
大势所趋
中国应该对人民币更加自信,对人民币国际化有一个主动的考虑。
“美元不可能回到从前了,全世界需要替代货币,目前没有一个经济体比中国的情况好,中国在货币市场上应该成为一个强大的参与者。”在接受《英才》记者专访时,长期从事外汇交易的蓝橡控股董事会主席Derek Han(德里克·韩)表示,中国应该对人民币更加自信,对人民币国际化有一个主动的考虑。
刚刚从英国考察回来的中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室主任高海红带给《英才》记者的消息是:英国人对全球货币体系非常不满,他们也希望人民币能在全球市场中发挥更大的作用。“人民币是具有国际货币潜力的,但现在还不是任何意义上的国际货币。潜力是跟中国的经济规模和发展路径有关系的,市场已经对欧元和日元说NO了,如果把这些因素都放进去,我们可以判定美元会不断趋弱,人民币的呼声肯定是上升的。”
2009年以来,中国政府高调地推出了一系列助推人民币国际化的举措,诸如与多个国家达成货币互换协议、开放上海等地试行人民币贸易结算、在香港发行60亿人民币国债等等。不断加速的人民币国际化进程既有来自全球经济危机的驱动,也展示着中国乃至全球经济发展的大势所趋。
然而,2008年7月跨境贸易人民币结算业务的开启,舆论普遍认为是人民币国际化征程跨出的坚实一步,原以为饱受人民币升值之苦的企业会争相采用人民币结算,Derek Han观察到的却是另一番景象:“从当前中国在东盟和港澳推行跨境贸易人民币结算试点情况来看,自2009年7月以来,结算规模只有1亿多,接收人民币结算的外方企业非常少。”
国际货币最基本的功能,就是它的方便性,可用人民币却并不方便。“比如你到泰国,你不可以用日元,也不可以用人民币,你会发现它的用途是仅仅限于非常有限的贸易往来,也有一些政府之间的货币互换,中央银行通过货币的双边互换应对危机,也算是以人民币来计价的,但是都没有投入使用。也有一些区域性的安排,但人民币到现在基本上都没有用。”高海红说。
卡在哪了?
人民币资产以什么方式持有才是当前阶段人民币国际化的最大阻碍因素。
呼声日高的人民币国际化,到底卡在了哪里?
“拿到人民币可以干什么?拿到美元可以变换成各种各样的美元资产去投资,而人民币呢?最后还是变成一种资产性的流动,所以人民币国际化的瓶颈在资本项上。”针对不少人认为贸易项是当前人民币国际化的决定因素的说法,高海红认为,人民币资产以什么方式持有才是当前阶段人民币国际化的最大阻碍因素。
换句话说,如果没有人民币资本市场,人民币就只能作为结算工具,交易对方拿到人民币之后,除了赶快将其花出去,没有别的持有方式。这至多只是让人民币发展成为一种媒介,一种流通手段,而不是价值储备手段,这也必然会降低交易双方交易人民币的积极性。
Derek Han认为,人民币产品市场,尤其是人民币国际化债券、人民币汇率指数产品等等,目前都应该试着适度开发,同时,增加人民币汇率机制的弹性也是人民币国际化的重要一步。
当然,也不是资产项目全部开放了才能实现货币的国际化,这是一个互动的过程。“美元、马克等货币的境外市场,都是在其本国存在资本交易限制的情况下出现的。市场需求到了一定的程度,如果你在国内还有限制,那么货币在境外就更有利可图,即是说,人民币的境外市场就可能出现。如果人民币放松管制跟不上需求变化,所谓的境外市场就会快于管制放松的情况发展。如果对境外市场没有管制,就更容易大进大出,对整个金融体系的稳定性造成很大的冲击。”高海红说。
谨慎开放
人民币国际化应该是推进国内金融改革和金融开放的一个隐含的动力,而不是目标。
全世界100多个国家的货币都具有不同程度的兑换性,但成为国际货币的屈指可数。Derek Han预测说,未来2—3年,人民币就能实现在很多国家的自由兑换;未来5—10年内,人民币则可能成为国际储备货币,也许不是正式的,但至少会被认为是国际储备货币。
Derek Han的乐观来自于他对中国经济发展前景的信心,“经济稳定,金融系统稳定,国家有实力,人们才会认可你的货币。目前中国还不具备完全放开货币市场的条件,但是随着中国的发展壮大,慢慢就会有能力去应对各种问题甚至是恶意的攻击。”
目前来看,人民币国际化的进程已经展开,人民币已经迈出了跨国结算的第一步,但还有更多更细的规划和安排需要去做。人民币国际化早已不再是简单地考虑人民币是否要恢复兑换性以及人民币汇率是升值还是贬值的问题,而是以一个更高的目标来考虑步骤。
高海红认为,上海金融中心已经设立起来,大平台有了,小步骤要如何跟上去是一个关键。“比如从市场层面来看,上海的国际板,可以让外国企业在华上市优于外国资金炒A股股票;再比如,在创业板中,可以考虑是否不管投资人所在的地区和身份,只要合法持有人民币就可以投资人民币创业板等等。”
资本项上的进一步开放,同时人民币投资品种也足够多,对中国来说也是一个极大的挑战。资本项的可兑换是一把双刃剑,高海红认为,政府不能为了人民币国际化而去开放资本市场,人民币国际化不应该作为政策目标。“市场没有制订目标的责任,市场是自然选择,日本的错误就在于把日元国际化作为目标了,反倒国内的一切变成了为日元国际化服务,就丧失了最基本国内政策的最主要目标。人民币国际化应该是推进国内金融改革和金融开放的一个隐含的动力,而不是目标。”
资本项更有效地实现了国际化,很多人民币境外市场就可能慢慢发展起来。高海红观察发现,现在很多中国“元”投资基金,正虎视眈眈地看着中国市场,“存在这种潜在的境外需求,指不定哪一天哪一些品种不开放,就滋生了境外市场。所以现在人民币国际化应该在政府和市场双管齐下的形势下一步一步谨慎地开放。不能为了人民币国际化而放开,那是非常危险的。”