芯片行业在 2020 年炙手可热，其中宏观原因 有二。
一是美国商务部升级对华为的限制，但凡用到 美国集成电路相关的技术和设备的企业，想和华为 做生意就需要经过美国授权，其中就包括台积电。 这样一来，华为光有顶尖的芯片设计能力，却无法 实现芯片的生产，因此华为麒麟芯片在 9 月停产。
二是 5 月在港股上市的中芯国际（00981.HK） 回归科创板，作为中国大陆最大晶圆厂、全球第四大纯晶圆代工厂，中芯国际在芯片领域的地位可见 一斑。这一超级巨无霸的回归也令芯片行业再度引发一波热度。
从资本市场层面看，芯片 ETF 从年初的 0.736 元在第一季度连续上涨，从第二季度就开始长期调 整，期间价格最高到 1.386 元，最高涨幅 88.32%。 个股表现差异巨大，卓胜微（300782.SZ）从 229.67 元开始，最高上涨至 579.6 元，涨幅超 1.5 倍 ；紫光 国微（002049.SZ）从 51 元开始，最高上涨至 160.8 元，涨幅超 2 倍。
不过，在上半年芯片行业大涨之后，芯片行业普遍估值高企再辅以投资者对芯片争端的消极预期，芯片板块普遍迎来大幅回调。
国际政治经济局势瞬息万变，从长期来看，芯片板块的投资价值应该如何挖掘？目前芯片上市公司还有没有上升潜力呢？
供不应求
据中国海关数据显示，2019 年中国芯片进口额达到 3040 亿美元，进口额远远超过原油。标普全球评级分析师李士轩表示，中国芯片的自给率不到10%，虽然中国是芯片消费大国，芯片技术却没有掌握在自己手里。
再加上从 2019 年 5 月开始，美国商务部将华为及 70 家企业列入实体清单，且在关税征收方面提高门槛。因此，芯片的国产替代势在必行。根据官方预计，到 2025 年，芯片国产化份额将提升至 70%。为了实现这一预期，国家政策通过资金、税收以及其他政策引导加大对芯片技术的支持力度。
另外，随着 5G 电信技术的发展，人工智能与物 联网技术的推动下，对芯片的需求量仍会保持持续 增长趋势。5G 换机大潮也将会在 2021 年到来，市 场对高端芯片产品的需求强劲。从需求端来看，未来芯片领域市场空间巨大。
从供给端来看，中芯国际联合 CEO 赵海军曾表示, 为缓解供不应求的情况 ,2020 年底前公司 8 英寸的月产能会增加 3 万片 ,12 英寸的月产能会增加2 万片。行业供不应求主要因为下游市场影像传感器 CIS、电源管理芯片 PMIC、指纹识别芯片、蓝牙芯片、 特殊型存储芯片等应用需求快速增长。
虽然各大晶圆厂都在普遍拓展产能，但是产能 落地需要较长时间，供不应求的现象还会继续持续一段时间。
晶圆建厂潮 半导体设备企业深度受益
半导体设备处于行业上游，2020 年以来，全球半导体设备市场保持高度增长，主要原因是中国大 陆晶圆厂持续扩产。2020 年第一季度、第二季度， 中国大陆半导体设备销售额同比增长 48%、37%， 远高于全球 13%、26% 的同比增速。
根据 SEMI 预测数据，2021 年全球晶圆厂设备 支出同比增长 24%，将达到创纪录的 677 亿美元，具 备进口替代能力的半导体设备企业引发投资人关注。
受到晶圆产能紧缺影响，下游扩产成为晶圆厂 必然选择，中国大陆迎来晶圆厂建厂大潮。2017- 2020 年全球新增半导体生产线共计 62 条，其中有 26 条产线位于大陆，长江存储、合肥长鑫、华虹半导体、燕东微电子等国产晶圆产线相继建设投产。
国产半导体设备的主要代表是中微公司（688012.SH）和北方华创 （002371.SZ）。
中微公司 2020 年前三季度实现营业收入 14.76 亿元，同比增加 21.26%，归母净利润 2.77 亿元，同比增加 105.26%。
中微公司主攻刻蚀机，量产设备已进入全球最先进的 7/5nm 先进 制程产线。据中国国际招标网数据，截至 10 月底，国内十大晶圆厂共 有 209 台刻蚀设备订单，中微公司中标 39 台，市占率达 19%，位列本 土厂商第一。除了刻蚀机，中微公司 2016 年推出 MOCVD 设备，2019 年在全球氮化镓基蓝光 LED MOCVD 设备市场份额已超过 60%。
半导体设计风起云涌
2020 年 前 三 季 度 北 方 华 创 实 现 营 收 38.36 亿 元， 同 比 增 长 40.16% ；实现归母净利润 3.27 亿元，同比增长 48.86%。与中微公司不 同，北方华创是老牌设备厂商，主营产品涉及光伏、照明（LED）、显 示面板以及半导体集成电路（IC）四大领域。在半导体设备领域，除 了不做光刻机，覆盖了 PVD、CVD、刻蚀机、ALD、氧化炉、退火炉、 MFC、清洗机等前道大部分核心设备。
在半导体设计领域，世界前三的芯片设计公司包括博通、高通、 英伟达，而我国的芯片设计领域实力也不俗，包括华为海思、紫光展 锐等未上市高端通用芯片设计公司。
目前已经上市的芯片设计公司大多以应用在细分领域的专用芯片 为主，例如专门从事射频芯片的卓胜微，收购豪威后成为摄像头 CIS 龙头的韦尔股份以及存储芯片龙头兆易创新，屏下指纹识别龙头汇顶 科技等。
截至 11 月 12 日，卓胜微的 PE(TTM) 在一众设计公司中最高， 为 129.73 倍，而其前三季度的 ROE 高达 35.74%。公司前三季度营收 19.72亿元，同比增加100.27%；归母净利润7.18亿元， 同比增加 122.37%。随着 5G 逐步落地，射频芯片需 求增加，同时国产替代需求迫切，公司已形成包括 射频开关、射频 LNA、射频 PA、射频滤波器及各 类模组和低功耗蓝牙微控制器芯片在内的丰富产品。 目前已积累了华为、小米、OPPO、vivo 和三星等客 户，并与高通在射频开关领域达成合作关系。
经历了年初的芯片产业大涨，有投资者质疑是 否在芯片股回调的过程中部分芯片股被“错杀”。其 实估值低有估值低的原因。
汇顶科技（603160.SH）在一季度末达到其股 价峰值 386.63 元，后续就一路下跌，11 月中旬股价 已经回调 55%。虽然汇顶科技是我国屏下指纹识别 芯片龙头企业，但是 2020 年其业绩表现一般。前三 季度公司实现营业收入 51.28 亿元，同比增长 9.62%， 归母净利润为 11 亿元，同比下降 35.75%。主要原 因还是在于汇顶科技在指纹识别市场遭遇国产厂商 思立微、神盾等竞争对手的围剿，瓜分其市场份额， 行业竞争加剧，陷入激烈价格战，这是其增收不增 利的最主要原因。
汇顶科技的 PE48 倍在一众芯片设计公司中着 实不高，但是如果考虑到基本面的情况，就不会这 么想了。看来，芯片设计公司还是分化看待，各家 公司所在的产品领域不同，市场空间、技术水平、 竞争格局都相差良多。
中国的芯片设计水平相较于半导体制造水平已 经走在前列，而且芯片设计企业的利润率水平也远 高于制造、封测、设备等重资产属性的领域，这一 板块出现了像韦尔股份这样近 2000 亿市值的企业， 而且后期还会继续涌现更多的千亿企业。
半导体制造 中芯国际回归
如果说到半导体制造，不得不提台积电和中芯 国际。台积电拥有全球最先进芯片制程，在 7nm 制 程市场，占据了一半市场，而在 5nm 工艺也抢先 一步。2019 年，台积电为 499 个客户生产 10761 种不同的芯片，其中先进制程技术 (16nm 及以下 更先进制程 ) 的销售金额占整体晶圆销售金额的 50%。2019 年台积电在半导体制造领域市场占有率 达 52%。
中芯国际（688981.SH）是大陆最大的芯片制造企业，在国内占据 18% 的市场空间，但是从国际来看，中芯国际仅占 5.1% 左右的市场份额，而大陆第二的华虹半导体仅占 1.5% 的市场份 额。以芯片制程工艺为例，目前国内能够量产的最高水平为中芯国际 的 14nm，与台积电相差了 3 个世代节点。
中芯国际前三季度实现营业收入 208 亿元，同比增长 30.2% ； 归母净利润 30.8 亿元，同比增长 168.6%。
而在技术领域，中芯国际表示，第二代先进工艺技术 n+1 正在稳 步推进中，正在做客户产品验证，目前进入小量试产，产品应用主要为 高性能运算。第二代相较于 14 纳米性能提高 20%，功耗减少 57%，逻 辑面积减少 63%，集成系统面积减少 55%。中芯国际在不断向着更先 进制程前进。
华虹半导体在港股的市盈率只有中芯国际的一半，盖因不同市场 的投资人结构以及评价基准不同，2020 年华虹半导体涨势喜人，超 过 70%。
捷捷微电和扬杰科技都从事功率半导体，不过扬杰科技从事的业 务包括功率半导体芯片、器件以及封测，业务较为多元。功率半导体是 电子产品的基础元器件之一，新能源汽车是其一大应用方向。捷捷微 电从事研发的是 Sic、GaN 为代表第三代半导体材料的半导体器件，在 光刻胶方面，拥有“高粘度光刻胶无胶丝匀胶装置”专利，子公司捷 捷半导体拥有“一套光刻胶残胶收集装置”。2020 年由于第三代半导体 概念和光刻胶材料概念，两家企业走红，上涨幅度可观。从市盈率来看， 还是有光刻胶概念的捷捷微电更得投资者心。
国泰证券半导体投资分析师表示，如果芯片股 PE 中枢在 70-90 倍可以接受，超过 120-130 有风险，低于 70 是便宜的。虽然不能一概而论，毕竟每家企业的状态千差万别，但是以此为基准可以分析估值高、低以及背后的原因。
封测领域各有千秋
在芯片封测领域，长电科技在全球市占率为11.3%，处于全球第三、国内第一的地位，通过收购海外封测企业星科金朋，从而获得其晶圆级扇出型封装和系统级封装（SiP）等技术。
华天科技先前一度与通富微电在市值规模、营 收规模等方面极其相近，目前两者分化已经显现。 华天科技的年内涨幅约是通富微电涨幅的一倍，为 何会出现这种情况呢？
华天科技前三季度实现营收 59.17 亿元，同 比下降 3.1% ；归母净利润 4.47 亿元，同比增长166.93% ；通富微电前三季度实现营收 74.2 亿元，同比上升 22.6% ；归母净利润同比大幅上升 1058% 至 2.6 亿元。华天科技前三季度毛利率水平高达 22.3%，以成本优势构建产业护城河，净利润水平显著高于通富微电。尽管如此，华天科技的市盈率水平仍旧是低于通富微电。
晶方科技前三季度 ROE 显著高于其他封测公司，达到 12.71%。公司专注于传感器领域的封装测试业务，同时具备 8 英寸、12 英寸晶圆级芯片尺寸封装技术规模量产封装能力。公司主要客户包括豪威科技、索尼、格科微电子、思比科等传感器领域国际企业。晶方科技是封测企业中市值最小但是年内涨幅最高的企业。
从长期来看，我国芯片产业的核心龙头企业在2020 年以来由于供不应求的市场状态，营收、利润都得到释放，在国产替代的大背景下，迎来“戴维斯双击”，业绩、估值双双提升，目前处于高速成长阶段，如果投资者认同芯片产业的成长逻辑，应该用长期的眼光来看待该产业板块，不盲目悲观。总体来说，芯片投资需要更长的眼光，同时需要有忍耐和信心。