龙头“虚胖”多？

从3月末开始，央企年报纷纷出炉。市场对央企年报的公开期盼已久。
　　与对一般上市公司年报的解读不同，市场对央企年报的关注不仅限于这些中央企业的投资价值。更为重要的是，央企所主导的行业几乎都是关乎国家命运的支柱产业。
　　因此，中央财经大学中国企业研究中心主任、研究员刘姝威认为对其解读应该从行业的角度，发现其问题，探讨其出路。

科技决定竞争力
宝钢股份能够占据可观的高端产品市场份额，源于其巨额研发投入。
　　全球钢铁业受到金融危机严重冲击，宝钢股份去年仍然盈利66亿元，而通过分析发现，宝钢股份能够占据可观的高端产品市场份额，源于其巨额研发投入。2008年宝钢股份的研究开发投入约23亿元，全年R&D（研究与发展）投入率1.15%，实现新产品销售率18.9%，新产品转产数82个，申请专利859件(其中发明专利364件)，技术秘密2069项。
　　与邯郸钢铁相比，宝钢股份的总资产是邯郸钢铁的7.5倍，营业收入是邯郸钢铁的5倍，但净利润高达11倍。
　　宝钢股份与邯郸钢铁的差别不仅源于生产规模，更重要的是主营产品结构的差别——邯郸钢铁缺少高利润率的高端产品，主营产品毛利率较低。
　　“这已经说明了高品质钢材对于钢铁企业盈利的重要性。”中央财经大学中国企业研究中心景小勇如此表示。
　　而目前中国房地产业也在进行行业调整，新的建筑材料将替代部分传统的建筑材料，传统的建筑用钢将被逐步淘汰。这也对钢铁企业的技术研发提出了更高的要求，产业升级无疑是钢铁企业的必走之路。
　　在这方面，石化行业显得更为突出。中国石化2008年实现营业收入14521 亿元，同比增长20.52%，但营业亏损260.66亿元，而2007年营业利润还高达786.65亿元。分析发现，这主要由炼油业务和化工业务的亏损造成，其中化工业务的亏损占51%。
　　中国石化营业利润大幅下滑主要是因为受到全球金融危机的冲击，导致原油价格剧烈波动和化工产品价格下跌。但是，刘姝威分析认为，与国际石化行业巨头相比，中国石化缺乏核心技术，其化工业务抵御金融危机的能力较弱。
　　这样的状况不仅影响近期中石化的整体盈利能力，而且将制约其石油化工业的长远发展。
　　要改变这种局面，景小勇认为石油化工企业应该加大研发投入。中石化似乎做的不够好，按照刘姝威提供的数据，2006年至2008年中国石化的研发费用占营业收入的比重逐年下降，2008年仅为0.23%。
　　但是，看一下世界领先的石化公司埃克森美孚，2008年仍以452亿美元的年度盈利刷新全球上市公司盈利纪录。这是有原因的——埃克森美孚每年的研发投入多达6.49亿美元，在过去的10年内获得了1万多项专利。
　　而且，埃克森美孚已经盯上了中国的石化市场。埃克森美孚公司称：“我们预计，在未来10年里全球石化产品需求增长的大约60%将来自亚洲。”
　　对石化市场的争夺已经不可避免，他们也开始了布局：就在4月初埃克森美孚公司正式对外宣布，将在上海建立继美国、欧洲之后的全球第三大研发中心，该项目投资额高达7000万美元。

整合才有出路
面对金融危机的冲击，龙头企业的行业控制力似乎是挽救行业困境的一大法宝。
　　业绩巨幅下滑的中国铝业，营业收入同比下降10%，净利润同比下降98.69%。
　　不过，这并非中铝的经营失败所致。受全球金融危机的影响，2008年美国铝业的营业收入同比下降18.14%，营业利润同比下降83%。可见，由于铝价的急速下跌和消费的减弱，中国铝业的利润大幅度下降反映了全球铝行业的系统性风险。
　　针对此现状，全球纷纷采取了应对措施，最主要的就是减产、限产。这一点中国做的更为突出。到2008年12月底，全球铝生产商减产约占全球总产能的13.5%，其中，中国减少的产能约占中国总产能的24.1%。
　　除了由于部分小企业经营困难的倒闭停产，更大的源于中铝的主动限产。自2008年7月起，中国铝业开始减产。10月22日，中铝宣布即日起主动减少总产能的18%，减产的电解铝企业遍布山东、河南、辽宁、内蒙古等地，根据不同经营状况，他们分别采取限产或部分停产的方式减产。
　　而在此前中国铝业曾联合国内前20大电解铝生产企业集体限产。
　　这一切是因为中铝在全国铝行业的控制力。
　　中国铝业在2008年收购了五家铝加工企业和一家电解铝企业。根据中国矿权网数据，中国铝业集团实际上已经控制了中国95%的铝矿采矿权。
　　面对金融危机的冲击，龙头企业的行业控制力似乎是挽救行业困境的一大法宝。
　　钢铁行业也面临着产能过剩、市场萎靡的状况，但是大量中小企业曾经在年初市场回暖时盲目复产，市场的回暖也就成为昙花一现。但大企业更容易从全局出发，武钢集团总经理邓崎林曾介绍，即使在市场回暖的时候武钢依然停了二座高炉，鞍钢、宝钢也分别停了一座高炉。
　　而钢铁行业的观察人士也预测，随着钢铁行业的整合完成，产能过剩的困局也会得到根治。
　　行业困境各有不同，有色金属行业的分散，煤炭行业的混乱……根源似乎就是缺乏龙头企业对整个行业的控制力。
　　煤炭行业目前似乎不是央企的天下，神华、中煤两大集团只占全国煤炭行业的很小比重。据中国煤炭工业协会提供数据显示，2008年全国煤炭产量27.16亿吨，其中神华2.82亿吨，中煤1.14亿吨，两大央企产量之和仅占全国煤炭产量的14.56%。
　　而与之形成鲜明对比的是，美国1家大型煤炭公司煤炭年产量约占美国煤炭总产量的18%左右；俄罗斯1家大公司产煤占全国95%；印度1家大公司产煤占全国77%。
　　可见，我国煤炭企业集中度依然过低，政府已经明确了建设成几个大型煤炭集团，以保证这个市场有序发展。
　　有色金属行业更加分散，除了中国铝业算是在铝行业占据了龙头地位，铜、黄金等其他众多有色品种几乎没有一家央企占据龙头地位。五矿虽然也是一个大型央企，但它更多是以贸易为主。分散的局面导致了市场的混乱，以及在国际大宗商品交易的被动。以铜为例，江西铜业、云南铜业作为地方国企难以形成行业影响力，相反形成的是各地企业占山为王的局面。而中国是最大的铜买家，这次国际铜价上升就是因为市场早已经得到中国要购买铜的意图。这种被动局面如何解决？“通过行业整合出现一个大型企业，可以统领整个行业，情况就会好一些”，景小勇如此表示。
　　国资委推进央企整合的意图也就是加强央企的龙头地位，增强行业影响力和国际竞争力，景小勇的观点是，这些问题的解决似乎也只能通过央企整合实现。