商业观察
特别企划
ＭＣＩ８０亿美元卖身？
王悦承 日期：
2005-04-01
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一番亲密接触以后，MCI在挑选自己婆家时遇到了一些烦恼。本来已经跟威瑞森订了婚，但是奎斯特的聘礼显然更丰厚。怎么办？
伊万·赛德伯格本以为，一切都已经高枕无忧。当天晚上，这位威瑞森（Verizon）公司的CEO与MCI签订了收购协议，准备花67.5亿美元把后者拉进洞房。而MCI的CEO迈克尔·卡庇勒斯还专门打电话给赛德伯格，表示祝贺。
但他大概低估了美国第三大本地电话公司奎斯特（Qwest）的韧劲。三天以后，奎斯特CEO理查德·诺特巴特致信卡庇勒斯说董事会决定将并购价格进一步提升，以促使MCI放弃与威瑞森的交易。诺特巴特抱怨说，MCI并没有恰当地对待奎斯特之前与其进行的接触，因为奎斯特虽然没有正式提出要约收购MCI，但却向MCI提交了正式的报价。
“显然，市场人士要么打赌威瑞森会被迫提高收购价格，要么打赌奎斯特会提出新的收购要约。”一个对冲基金的经理说，奎斯特当时已经专门聘请了6家投资银行，准备与威瑞森抗争到底。
业内专家分析称，竞争之所以这么激烈，一方面是受之前西南贝尔公司收购AT&T消息的影响，因为在AT&T被收购以后，MCI几乎已经成为最性感的电信公司。作为美国第二大长途电话运营商，MCI拥有一个庞大的国际电信网络。另一方面，奎斯特对MCI感兴趣，在于通过整合两者资源，可以撤减双方重叠的业务，从而节约成本。
另外，收购MCI还能够使奎斯特的财务状况得到改善，降低公司债务水平。在美国大型本地电话公司中，奎斯特是较弱小的一个。
从财务状况来看，威瑞森的确占尽优势。威瑞森目前市值约为1000亿美元，奎斯特目前市值约为70亿美元，还不到威瑞森的十分之一。据业内人士称，奎斯特目前的累计负债高达147亿美元。2004财年，奎斯特实现营业收入138.1亿美元，但却亏损17.9亿美元。从这个角度来说，威瑞森想要超过奎斯特的出价，可谓不费吹灰之力。
但是分析人员指出，威瑞森也许不太愿意大幅提高对MCI的报价。因为除了67.5亿美元的收购价以外，它还需要在收购后继续向MCI业务投入35亿美元。而且，根据与威瑞森签订的协议，MCI将不得与第三方有收购事宜。如果MCI中途放弃与威瑞森的协议，它也许要支付2亿美元的违约金。
对于奎斯特来说，威瑞森的这种态度表明自己还有机会。在第二次报价中，诺特巴特宣布说，奎斯特提出比威瑞森高出19%的竞购价格，即现金加股票总共约80亿美元，而且还许诺实现每年20亿美元的成本节约。业内人士分析认为，威瑞森与MCI结盟很难达到同样程度的节约。
然而，MCI再次拒绝了奎斯特的报价，原因依然是对后者财务状况的担忧。但是MCI的一些股东却坐不稳了。一些支持与奎斯特合并的MCI股东说，如果与奎斯特合并，那么MCI股东可以持有合并后该公司40%的股权，但是与威瑞森合并后，持股比例会大大降低。相比之下，与奎斯特的合并会获益更多。此时，已经有四名股东对MCI提起了诉讼，因为MCI没有接受高的报价。
一个星期以后，奎斯特提出了第三次报价。尽管总收购价依然是80亿美元不变，但是条件却比第二次报价优越得多。首先，奎斯特承诺向股东支付现金部分的时间大大提前，而且在总出价中，奎斯特的现金部分要比威瑞森多出约10亿美元。其次，要约为防范奎斯特股价下跌风险，专门制定了保护性条款。其三，联邦政府已经取消了奎斯特不得从事政府项目的禁令，而政府机构恰好是MCI很重要的客户。
奎斯特抛出的美丽绣球，让MCI董事会承受着很大的压力。当然，MCI在假定奎斯特股票的未来走向时，肯定需要冒风险。有关专家指出，在任何一笔并购交易中，真金白银都是关键所在。基于奎斯特报价中的现金额超过威瑞森，这名专家认为奎斯特还大有希望。他说：“至少，它可以让威瑞森为这笔并购付出更大的代价。”
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