商业观察
特别企划
上市公司高管上演多米诺骨牌
唐凯林 日期：
2005-03-02
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807
仅在1月的2天时间里，就有5名高管应声跌落马下。
没有任何预兆，但种种迹象表明，2005年是对上市公司高管的“严打”年。
当时间迈过2005年的门槛，一种“不祥”的气氛笼罩在上市公司高管头上。仅在1月的2天时间里，就有5名高管应声跌落马下。
在这次被外界称之为上市公司高管“围剿”行动中，仅山东巨力，东北高速以及浙江东方和东方创业这4家上市公司就“牺牲”了5名高管。
其实，仔细分析这些高管倒下去的原因，并没有什么新鲜之处：浙江东方前高管因其行为可能造成国有资产流失而落马，山东巨力前董事长则因涉嫌欺诈发股被起诉，东北高速董事长因涉嫌挪用公款被刑拘，而东方创业的前高管则因违反财经纪律被双规。
但就是这些看起来有些落入俗套的“陷阱”，跳下去的上市公司高管又何止5个？创维的黄宏生，伊利的郑俊怀以及德隆的唐万新等人的东窗事发也就是眼前的事。
从表面上看，挪用公款，欺诈发股以及导致国有资产流失是这些高管倒下去的原因，也有的评论说是人性贪婪所致，还有人认为这是上市公司监管上存在漏洞，但是我们认为最根本的原因还得从体制因素上去找。
首先是违规成本过低。人性再贪婪，也会计算行为的后果，当企业高管把违规当作一项投资来看待时，成本收益便成了优先考虑的问题，而我们的制度就应该把违规的成本制定得使其不能成为一项“投资”，使企业家怎么计算都不划算。
其次是“诱惑空间”问题。我们之所以不太赞成把原因归结于“监管漏洞”，是因为这样的漏洞在什么样的体制下都会存在，上市公司的监管问题与上市公司的出现几乎是在同一时间。
因此，各种诱惑的出现从源头上给监管带来了麻烦，譬如，国有资产流失的罪名让很多高管倒地，但更远的原因是国企改制中MBO的盛行。所以，要对国有资产流失问题进行有效的监管，就不能只在监管手段上做文章，这样无异于犯了“头痛医头，脚痛医脚”的错误。
我们监管者的目光应该盯在MBO上，这样才是釜底抽薪的办法，比如近期国资委等国家有关部门就加紧了对各地企业的MBO进行“收口”管理。规定大型国企不能搞MBO，同时，对于中小企业操作MBO，要明确企业所在地的监管机构，落实其行为责任和经济责任。
也就是说，如果要防止国有上市公司高管犯国有资产流失的错误，仅依靠证监会的监管是不够的，而国资委的一项措施却能够加强这样的监管。
再次，上市公司高管为什么落马，这不仅仅是高管的个人问题，在一定程度上他只是制度瑕疵的牺牲品而已。记得曾有这样的说法，好的制度能把坏人变成好人，而坏的制度却能够把好人变成坏人。
上市公司为什么能挪用资金，又为什么能侵吞国有资产，这是因为在公司的治理结构中缺乏必要的制衡机制，在财务管理上存在漏洞，这就为犯罪铺平了一条不设关卡的大道，当高管完成了犯罪的全部过程而被发现时，是追究高管的犯罪责任还是追究“不设卡”的制度责任？
上市公司日志
*华电国际（600027）上市首日高开、高走、高位收盘，令市场所有机构的预测都大跌眼镜。
*2月14日下午，中集集团(000039)在深圳约见主要证券新闻媒体记者，就2月4日某月刊及其网站刊发的质疑文章《七问中集》一事发表声明，认为文章作者对行业背景和商业运作及公司业务缺乏基本了解。
*上海爱建股份有限公司（600643）发布公告称，香港名力集团通过具有QFII资格的恒生银行购买并持有爱建股份5.066％的股权。这是海外投资者第一次通过QFII举牌A股上市公司。
*黔源电力初步询价工作结束，最终确定本次网下配售对象累计投标询价的发行价格区间为5.38—5.97元/股。
*张裕（000869、200869）今日发布公告称，2月8日，接公司控股股东烟台张裕集团有限公司通知，其控股股东烟台市国资委与意大利意利瓦公司签署了《股权转让协议》，将其持有的张裕集团33%的国有产权转让给意利瓦公司，转让金额为48142.43万元。另一家受让10%国有产权的外国投资者的有关受让工作尚在进行中。
*摩根士丹利国际资本公司(MSCI)在2月14日公布的季度检讨报告中宣布，从2月28日起正式调整MSCI标准指数系列成分股。中国大陆的中兴通讯（000063.SH，0763.HK）、国航股份（0753.HK，AIRC.L）入选，而TCL通讯（2618.HK)则遭剔除。
*中国证监会5日对西安达尔曼实业股份有限公司原董事长许宗林开出“罚单”：给予警告和罚款30万元，并对其实施永久性市场禁入的处罚。
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