商业观察
特别企划
第二大股东叫板ＳＴ岁宝
夏冻春 日期：
2004-08-02
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ST岁宝年度股东大会，在公司第二大股东，深圳市恒大投资发展有限公司的提议下通过了一项提案。提案全称为《关于责成哈岁宝董事会调查“公司经营层涉嫌违规提供巨资给众合公司和天宝公司收购黑岁宝49%的股权，意图对黑岁宝变相MBO，伺机脱离哈岁宝”一事的提案》。
单从长达68字的提案名称看，这就是一件极为复杂的事。据提案显示，黑岁宝是ST岁宝惟一的一家控股超过51%的子公司，是ST岁宝的重要利润来源。而二股东恒大投资的疑惑在于，黑岁宝49%的股份收购涉及资金高达4000万，天宝公司和众合公司不具备这样的投资实力。
天宝公司和众合公司是否具备这样的投资实力，原本与恒大投资毫无关系。但恒大投资对此却有理由证明自己不是多管闲事。据恒大投资透露，众合公司董事长为ST岁宝总经理陈景春，而天宝公司股东也为ST岁宝的前董事。
鉴于这种层面的关系，恒大投资认为， ST岁宝可能已经以提供巨额资金的方式，资助天宝公司和众合公司收购阿城市热电厂持有49%的股份，从而实现管理层将国有资产变更为私有。恒大投资进一步指出，ST岁宝管理层将可能采取进一步的操作，最终实现对黑岁宝变相MBO，并伺机将黑岁宝脱离出ST岁宝，自行分拆上市。
又是MBO在作怪！在近几年时间里，中国的企业界频繁地冒出许多亿万富翁来，其中有的是苦心经营修成正果，有的是靠高超的财技使财富成几何数列增长，还有两种致富的捷径则是上市和MBO。
对于民营企业家来说，上市可以轻而易举地演绎一夜暴富的故事，美国纳斯达克的丁磊，中国主板的王文京、李东生，还有香港的创业板以及新近推出的国内中小企业板。所有这些资本融资通道不知上演了多少光荣与梦想。
而对于国有企业家来说，企业能否上市对自身的财富增长与否并没有多大的关系，他们大多会走出一条MBO的创富之路。
跟上篇文章所提到的京东方MBO案一样，中国现阶段的MBO大都会在“国有资产流失”后面打一个大大的问号。在ST岁宝的故事中，二当家恒大投资在质疑中也有“从而实现管理层将国有资产变更为私有”的提法。
问题是，在ST岁宝管理层MBO嫌疑案中，最先跳出来表示不满的竟然是公司的二股东，这在以前的案例中是不多见的。还是拿京东方为例，在MBO事件曝光之后，质疑其国有资产流失的声音除了媒体之外，我们再也听不到别的声音。
那么这样的质疑究竟应该由谁来发出？不可否认，ST岁宝的二股东的初衷并不是坚定不移地想维护国有资产的利益，但是把自己打扮成一个国有资产的守护者对他来说则是能赢得更多的支持。
说到底还是自身的利益问题，黑岁宝是ST岁宝的利润来源。该公司注册资本8500万元，2003年度实现销售收入1.4亿元，实现净利润1005万元，而ST岁宝合并报表后的2003年净利润不过1631万元。试想，如果这样的肥肉被公司管理层所吞，恒大投资能不着急吗？
问题的关键恰恰就在这里，如果ST岁宝能够像京东方一样考虑到利益的均衡，也就是说能照顾到二股东恒大投资的好处，二当家自然会闭上自己的嘴巴。如果这样试问，又有谁会知道曾经发生过这样一笔交易？看来，对于MBO的监管，我们还需要有力的外部力量。
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