国资委向经营者屈服，不过是国有企业传统问题“出资者缺位”的新表现而已。
人们对管理者收购（MBO）给予更多的关注，这之中不排除有的人高喊叫停的因素，同时，一些高管频频入狱，也使得人们感到这可能是国有资产流失的一种重要渠道。特别是在地方，人们怀疑这出丑剧可能会是某些官员与企业高管合谋的结果。
最近，国资委制定的《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》看上去是对自己前不久基本禁止的否定。当然，该意见在允许经营者通过增资扩股持有本企业股权的同时，也规定了管理层的持股总量不得达到控股或相对控股数量。对此，我们的一个基本印象是，国家股东在向经营者意志的屈服。对于目前的规定，人们可以从以下几个方面提出不同的意见。
首先，经营者持股不是惟一的激励办法。可以认为，之所以提出高管持股，在本质意义上讲，这属于经营者激励问题，而达到此目的，持股并不是惟一的、最重要的方式。实际上，我们一直没有很好地、正面地解决这个问题。从所有者角度看，这里有信息不对称的规律，从经营者角度看，有一个人力资源价值如何实现的问题。
其次，激励的对象究竟是谁？显然，问题没有那么简单。更重要的问题是必须明确激励的对象究竟是谁，笼统地讲“高管”非常荒谬。众所周知，所谓现代企业制度是一个分层决策的制度，大体上分为股东会——董事会——经理会等三个层次。因此，相对于股东是出资人、委托人，董事为代理人，而经理层则未必都是直接的代理人。
最后，效益的垄断性因素如何判断？人们对国有企业实行高管层激励有看法的另外一个原因是，垄断性行业的效益与经营者的努力关系不太大，让这些人分享效益不合理。人们的印象是，中央所有的国有企业差不多都有某种垄断性，这些高管人员的行为特征以及基本素质更接近官员而非企业家。
总之，当一个企业不是面临市场竞争的时候，不应该首先考虑股权激励的问题。国资委向经营者屈服，不过是国有企业传统问题“出资者缺位”的新表现而已。
（作者系中国社会科学院工业经济研究所研究员）
Y311B 英才解读1/2P
萨宾斯法案让想去海外上市的企业更加小心。
中银贪官的正面影响
文·林文杰
美国司法部近日宣布以涉嫌诈骗、洗钱、护照和签证欺诈等十五项罪名，对中国银行开平支行前行长许超凡、许国俊及其亲属提起诉讼。
中国银行开平支行特大贪污挪用公款案是中国银行在2001年10月进行全行数据信息科技大集中时发现的一起重大违法违规案件。开平支行三任行长许超凡、余振东、许国俊等人被指控内外勾结，利用当时联行资金汇划系统存在的漏洞，大肆贪污挪用巨额银行资金，并在案件败露后经香港、加拿大逃往美国。
这个案件反映了两个方面的问题，一是银行内部风险意识不足；二是企业内部监控执行不严。
从中国银行本身来看，不管是银行高层管理者还是下层普通职员的风险意识缺乏。此外从业人员的薪酬水平和银行工作本身具有极高的经济犯罪便利性和引诱力之间不成正比，导致在考虑机会成本和风险收益的时候，很容易激起内部员工铤而走险的冲动。
国内想去海外上市的企业现在比较关注萨宾斯法案。其实，从目前来看，这一法案的出现，对于国内企图赴美上市的企业产生了一些比较正面的影响。
由于这一法案对企业上市行为和监管提出了更高的要求，也就促使国内那些准备赴美上市的企业不得不竭力提升管制水平；另一个方面，这一法案规定，对虚假信息披露处以更加严厉的处罚，这就迫使企业主要管理层在核实下级工作人员提交的信息资料时，会更加严格、更加小心，以规避可能带来的严重后果。
（作者系路伟国际律师事务所香港办事处合伙人）
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又想控制，又想利用，是不是有些“既想当婊子，又想立牌坊”的意思呢？
大股东该退场了
文·张大丰
中国上市公司的股权特色是“一股独大”，换句话说，中国上市公司的本质是“子公司上市”。这种特定的股权结构注定了上市公司的非独立性，而只是集团公司或大股东的附庸。按照“资本议决原则”，多数股东的意志是合法的，应该得到法律的保护。
在国外，我们很难找到大股东持股比例超过50%的上市公司，既然你没有独立性，就不要进入这个队伍。德国有银行是上市公司的大股东；日本规定，银行可以成为上市公司的大股东，但是持股比例不得超过5%。从市场关系的角度看，如果大股东意志过分强烈，就会弱化市场的信号。因此，应该保证股权的分散性。不过，股权过分分散的结果可能会造成经营者控制，那就需要强化社会监督，比如加强外部审计的作用等等。
中国最近的一件事是中石化陆续回购控股子公司的股份，这在国外叫做“私有化”。在国外投资者看来，这些子公司根本不具有必要的独立性，没有上市的资格。当然，具体处理办法倒不一定只有回购股份，股权分散化也是一个选择。中石化回购控股子公司的股份正好是中国传统思维方式的继续，要控制而不要分散化和市场化。
从外表看，中国的国有企业的组织模式很像日本的家族企业，一个家族设立一个封闭的有限公司，有限公司再设立一些上市公司。松下家族原来占有松下公司的多数股份，后来逐步稀释，现在只占不到10%了，其结果，企业变成了世界级的大公司。
中国的许多国有企业可能还不如日本家族企业的变迁，想要控制，想要保持对子公司的绝对占有，集团公司稳坐宝塔尖，代价可能就是做不大。如此说来，又想控制，又想利用，是不是有些“既想当婊子，又想立牌坊”的意思呢？
因此，只要股权结构不改变，大股东的行为就不可能得到根本性约束，要想彻底改变中国上市公司及其大股东的行为，必须彻底改变股权结构，必须真正地实现股权分散化。只有那样，才会构造出对世界市场负责的世界级的大公司，而不是只对自己主人或上级领导负责的“家奴”。
（作者系中国社会科学院工业经济研究所研究员）
世界药学大会将首次在中国召开
由国际药学联合会和中国药学会共同主办的国际药学联合会第67届世界医药大会将于明年在北京召开。国际药学联合会（简称FIP）是世界上最大的国际药学组织，成立于1912年，总部设在荷兰海牙，目前有80多个国家的130多个团体会员。
据中国药学会理事长郑筱萸介绍，FIP每年召开一次世界药学大会，在五大洲轮流举办，至今已经召开了65届，每次参加会议人数约3000人，是世界药学领域的传统盛会。世界药学大会会议内容广泛，涉及药学科研、教育、实践等各个领域，有力地促进了国际药学界的交流于合作。今年第66届世界药会大会定在巴西举行，明年将移师中国，这也是世界医药大会首次在中国举办。
第67届世界药学大会，将就国际药学领域的热点、难点问题，展开务实而广泛的研讨，会议内容将涵盖药物流行病学、药物经济学、天然药物、放射药学、生物药学、社区药学、医院药学、药事管理、药学教育、实验室与药物质量控制、军事与急救药学、药学信息、临床生物学等众多领域。
郑筱萸表示，会议期间，还将举办国际医药展览会，向与会者展示国内外最新的药学技术与成果。这是世界了解中国、中国走向世界的一个良好契机。
此次会议的召开，将有力促进我国药学技术的发展，促进与国际药学界的交流与合作。中国药学会成立于1907年，是我国最早成立的学术团体之一，现在会员10万人。2007年适逢中国药学会百年华诞，郑筱萸透露，届时还将举行百年庆典活动。
（本刊记者2月26日采访整理）