三件倒霉事加在一起，让李东生顾此失彼。
曾高调出击海外的TCL集团(000100)2005年岁末正经历前所未有的困境。本来，出售旗下两家盈利颇丰的子公司以换取十几个亿的资金，在财务上并不是件坏事，但是这样大的剥离动作，却给外界传递了非常不利的信号，那些与TCL集团息息相关的投资者、供货商和信贷员，免不了要四处探听，TCL的资金紧张到了什么程度？
李东生站出来稳定人心，这是战略调整，TCL能够克服跨国合并的巨额亏损，苦日子很快就会过去。
然而，同汤姆逊和阿尔卡特的并购已几近离婚的状态，让李东生还有多少张底牌可亮？
国际化进退
从去年以来，各路人马就已经对TCL同两个法国名企的并购批评不断，说到底，李东生和他的管理团队在国际化挺进中并没有做足准备功课。
东方高圣的分析师冀书鹏认为，TCL的收购设想本来很好，作为一个靠代工起家的消费电子厂商，长久以来，TCL在黑白家电、手机乃至其他数码产品上并没有表现出比海尔、长虹和美的更明显的品牌和技术优势来，和三星、索尼较量，则更不是在一个技术量级上。在国内外对手的夹击中，TCL要想胜出有两条路可选，一是走高端路线，加强技术积累，海外并购是一个相对快捷的路径；二是继续发挥低成本优势，依靠控制大量的代工订单和产能来达到规模经济，在国内收购老旧生产线是一种可能的方案，顾雏军就是选择了这条路。
也许是性格使然，李东生把他的梦想押在国际化并购上，“龙虎计划”在集团内部的激情中大力度推行。所谓“龙腾寰宇”，按照TCL网站公开资料的解释就是未来三到五年内，要在“多媒体显示终端与移动信息终端两大业务，进入全球产业的前五名，建立起可以与世界级公司同场竞技的国际竞争力”。所谓“虎跃神州”则是，未来三到五年内，在“家用电器、数码电子和电气产品三大业务，以及正在发展的部品产业和文化产业，在国内同行业中占据领先地位”。
龙虎计划的大旗扛起之后，TCL开始了国际化征程。2002年，以外界报道中820万欧元的价格收购了德国老牌厂商施耐德公司；随后，转战北美，借在美国的控股公司全资收购了美国老品牌高威达公司。2003-2004年，李东生在法国再下两城，汤姆逊和阿尔卡特的合作达成后，TCL的全球化布局看似大捷。特别是TCL同汤姆逊电子的新公司成立，彩电产能号称达到2200万台以上，销量1800万台，全球市场占有达11％，有望一举成为全球老大，龙腾寰宇的梦想仿佛近在咫尺。
然而一年以后，风云变幻，TA和TTE两个合资公司的巨额亏损，正在快速消耗着TCL集团整体上市之后的募集资金。
2005年11月，公开资料显示，TCL集团打算断掉三个原定募集资金项目近10个亿的资金投入，变更为补充流动资金，其中兼并收购项目原计划投资10亿元，已投资2.31亿元，余下未投入的部分则用来给集团补血。
可以说，现有并购、合作导致的大面积亏损正在阻挡TCL集团的“龙腾虎跃”。2005年底，TCL集团卖掉了盈利更好的电气事业本部的两家公司，保留了家电和手机等正遭受严重滑坡的产业，这似乎向外界表明，TCL将在其得以发家、壮大的两个战线上坚持到底。
从TTA与TE频传负面消息直至向外商剥离电气产业投资，不少观察家认为，这是TCL集团的国际化败局。无情的现实让TCL集团上下反思，从1999年就开始在越南设厂的国际化迈进是否演变成西部牛仔似的冒险？
也许TCL的决策层更愿意承认这是战略执行中的出乎意料，而败笔不是在战略本身。
多元化胜败？
早在龙虎计划之前，TCL的多元化战略已现端倪。
一位业内人士介绍，早期的TCL在发展当中，投机主义倾向很重。当美的拿到海外产品拆开来学习工艺和组装技术时，TCL基本上一步跃进到大规模引进生产线，这样一来，耐心学习工艺的对手有望在代工中逐渐学到一些重要的技术，而整装备引入的TCL则变成纯代工，依靠规模经济和控制成本赚钱。
该人士称，从TCL到创维基本走的是代工为王的路。而这样的成长背景，也让TCL处在与海尔、长虹大不相同的资源积累中。几年之后，与海尔、长虹相对较大的研发投入、技工培养相比，TCL的劣势是很明显的，它在上游核心技术上颇有些底气不足。
不过，冀书鹏认为，这个问题要客观看待，在多元化战略的演进中，TCL的优势在于渠道整合，据透露，它在渠道经营上一直比长虹和海尔要出色。
在这样的竞争实力比拼下，TCL如何选择自己的多元化路径？
冀书鹏说，从目前的产业布局来看，TCL基本是沿着它起家时的产业进行“边际搜索”，或者说走的是一条相关多元化之路。这是一个明智的选择，因为消费者的时尚偏好由手机转移到其他多媒体或数码产品上时，企业有能力迅速跟上市场变化的节奏。
TCL集团一面向高端产品渗透，一面做多种关联产业的行动本应该值得赞扬。但是，为什么如此聪明的战略思路没有在市场上赢得胜利呢？
冀书鹏认为，它输在三个坎上，一是遇到国内消费类电子市场由前三四年的火爆到最近两年的低迷，二是赶上股权分置改革，公司在资本市场的融资机会被卡住，三是对海外收购造成的亏损预期不够。
三件倒霉事加在一起，让李东生顾此失彼，不得不壮士断腕。但是，专家认为，TCL实际上有机会躲过不幸。因为，当TCL大胆进军法国的时候，国内市场在手机、PC和显示器等电子产品上已出现一窝蜂建生产线的乱局，在这个阶段，产业走低的征兆已现，冷静的企业家通常会做好防备，无论是在竞争战略还是在财务储备上。
让TCL郁闷的是，它收购阿尔卡特和汤姆逊后，原来很多代工老客户将其由战略伙伴的名单剔出改为战略竞争对手，这样当它在多个产业线上国际化征伐的甜头尚未尝到之前，已开始腹背受敌。
正如专家所言，多元化与国际化不是一场赌局，如果企业家拿捏不好这其中的功夫，很可能让剑柄倒转，刺伤自己。