从全世界范围看,并购是一个可以独立支撑一家投资银行生存的业务。
以前总有人说第一波并购浪潮、第二波浪潮、第三波浪潮,但我始终认为:在中国,真正的并购浪潮只是刚刚有那么点影子。
在2009年初,我才真正感受到第一波并购浪潮的来临。
当时,我预言大概在未来3-5年,中国会经历第一波并购浪潮。
现在,我仍然坚持这个观点。原因有几个:
一是中国经济发展到目前阶段,除了一些垄断性行业,绝大多数行业已经开始进入从高度分散走向整合的阶段。
以媒体行业举例,中国所有电视台的广告收入一年在700亿元-800亿元人民币左右,央视大致接近200亿元,占大约25%。
但在其他领域,比如服装,目前中国最大的服装企业,可能只有50多亿的年销售额。这个数字只占整个中国服装行业1%的份额。同样,中国最大的超市,市场占有率不足5%。
在这些行业里,每家企业所占份额都不大,且第一阵营和追赶者之间的距离正逐渐拉开,这就为整合奠定了基本的市场空间。所以在这些行业里,存在着大量的整合机会。
原因之二是中国企业海外扩张的冲动现在很强,不但包括资源型企业,大量中国公司对此都很感兴趣。
所有人都对为Iphone提供内容的游戏开发商有兴趣,这说明大家已经意识到,即使在新兴产业,也应该利用全球资源去扩展中国市场。
最近的复星集团战略投资地中海俱乐部,也是为了携手海外资源共同拓展中国市场。
在这方面,虽说仍处于初级阶段,但毕竟尝试已经开始,而且将来会越来越多。
所以,中国企业海外扩张不应该是贪图海外市场,而应该是获得海外品牌、海外产品线、海外技术,拿回来,仍然服务于中国、立足于本土市场。
原因之三就是中国民营企业到了交班期。
现在,大量的江浙民营企业,创始人基本到了50、60岁,所谓的富二代们又有自己的追求,很多人不愿意接班。创始人又不一定放心将企业彻底交给职业经理人,这种情况下,客观上出现了企业出售的需求。
还有就是所谓的国企改制、新技术带来的变革……所有这些因素加在一起,会导致在未来的3-5年内,在中国出现一波相对比较成规模的并购浪潮。
现在外界也许看到我们这样的新兴投行,融资业务比较多,但至少我们已经把并购业务当作是自己的第一大业务。易凯投资今年全部营业额的70%都将来自并购业务。包括我们公司内部业务组的分配、成立新的并购部门等,所有组织架构的调整都是为第一波并购浪潮做准备。
我如此关注并购,一方面是机会到了,另一方面是并购的利润率相当高。在投行业务中,除了高风险的对冲交易、衍生品交易,并购应该是投行业务中利润最高的,比IPO、重组、私募都赚钱。当然,在中国这要有个过程,中国现在还是大国企上市最赚钱。
也有观点说,大多数的并购是不成功的。由此质疑这一业务的前景。其实,即便是赌球,最后猜中的几率也未必很高。而且,怎么衡量成功?也许原本在这个维度上需要获得的价值,却在另外一个维度获得了,这算不算是一种成功?
事实是,并购每天都在发生。这件事如果没有价值,它不会有100年的历史,全球每年的并购额也不会不断增长。
(作者系易凯投资首席执行官,本文只代表个人观点)