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低估值公司增长潜力几何?
文|本刊记者 孟德阳 发布日期:2018-04-04 本文已被浏览1416次

  2018年开年沪指的“十一连阳”,让很多投资者又看到了牛市的希望,毕竟上一次“十连阳”,就发生在2015年沪指站上5000点前6个月。

  然而,市场偏好早已切换。2017年,投资者们疯狂追逐的对象,是那些业绩与行业地位俱佳的企业,贵州茅台(600519.SH)为代表,一线龙头白马股轮番上涨,涨幅惊人。

  最优质的公司获得更高估值,本是好事。但公司是否能够持续创盈利,甚至是不断提升盈利水平,才是市场更为关心的核心问题。

  《英才》记者注意到,最近几年,一些细分行业的龙头资产盈利能力不断提升,但相比贵州茅台、京东方等热门企业,市场给予的资产和盈利估值并不抢眼。

  换言之,这些公司可能在一定程度上被“低估”了。

  为此,我们根据过去一段时间盈利能力的提升情况,选取了10家优质上市公司,并在此将着重分析其中的3家公司,以供参研这类公司的潜力。

  

  市净率的变化趋势

  目前,这10家公司市净率均在1.5-3倍之间,相比于A股平均1.7倍的市净率,并不算高;10家公司市盈率(扣除非经常性损益)均在40倍以下,相比于A股平均14.92的市盈率相对处于高值,但考虑到其中银行等大盘股,选取10家市盈率并不算太高。

  同时,为保证公司的盈利性,我们选取了ROE同比2016年增长(除柳州医药),以及近5年净利、营收符合增长的公司。

  10家公司在过去两年的5个时间节点上,市净基本出于稳中有降的状态,这也反映了市场在过去两年内回归理性的情绪。

  值得注意的是,在上述10家公司中,市净率变化最为明显的公司——青岛金王(002094.SZ),尽管2.9倍仍在10家公司中排位最高,但其市净率从2年前9.8倍下降至发稿前的2.9倍,足以说明其过去发展过程中的估值变化。

  公司股价在过去6个月、1年内分别下滑了15.1%、36.5%,公司在过去3年中,盈利能力却在不断增长,过去3个年度(2014-2016),其加权ROE分别为7.96%、13.34%、16.74%,持续提升。

  根据最新公告,预计 2017年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度在160%-190%之间,2017年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为48187.82万—53747.95 万元。

  从作为蜡烛细分行业龙头公司,青岛金王积极布局化妆品领域,盈利能力不断攀升,对资产的估值却在不断下滑,这是为什么呢?

  

  资产盈利能力

  ROE连续三年均持增长的公司分别为:龙蟒佰利(002601.SZ)、晨鸣纸业(000488.SZ)、青岛金王(002094.SZ),龙蟒佰利在《英才》2018年01期分析,其通过并购整合后,已占据钛白粉行业龙头地位,而其下游相对分散的涂料行业,议价能力较弱,因此未来行业前景值得期待。

  而晨鸣纸业,纸价进入2017年来一直不断攀升,这对于造纸行业带来了充分的利润上涨动能,其在过去一年内、6个月内的股价分别上涨63.83%、13.47%,已得到市场的积极反馈。

  同时,公司过去5年净利润复合增长率高达27.7%,对应的是营业总收入5.2%的复合增长率,足见其盈利水平的提升。然而,公司相对较高的资产负债率,或许将对于未来的估值产生一定影响。

  从基本面来看,供给侧改革的推进以及环保税开征,对于造纸行业都将产生重大影响——行业日趋向大型企业集中,而从如煤炭、水泥、钢铁等行业的经验来看,供给侧改革使行业集中度进一步提高,产品价格也水涨船高,行业龙头受益。

  另一方面,晨鸣纸业在化工领域的布局以及金融和产业的联动效应,未来对公司估值的影响有待进一步观察。

  

  增长趋势

  如果要选出一个高调又低调的行业,房地产行业当之无愧:对于房价涨跌的关注热情,与A股房地产公司股价曾经的冷清局面形成了鲜明的对比。

  在房地产行业深度调控之际,A股的房地产公司走出了一波“行情”。在榜单中,最具代表性的公司就是金地集团(600383.SH),作为“招保万金”老四家大型房企之一,金地集团的表现非常稳定,其PB近两年几乎一直在1.6-1.9倍之间,凭借较高的资产盈利能力和较低的估值,其也一度招致“野蛮人”举牌,或许资本市场正是看中了这一点,2017年底到2018年初,其股价快速攀升。

  另一家“抢眼”的公司便是万业企业(600641.SH),5年复合利润增速和营业总收入增速分别为36.6%、27.0%,这一亮眼的业绩水平在以上10家公司中无人其右。

  这家公司目前正处于转型阶段,传统的房地产业正逐步剥离,并以10亿元人民币认购上海集成电路装备材料产业投资基金(筹)首期 20%的份额,转型新兴战略产业,目前仅有2.0倍市净率和9.4倍市盈率。另外,公司第一大股东上海浦东科技投资有限公司的混改过程也十分值得关注。

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