订12期《英才》
8折优惠价为192元
订阅热线:
010-65545299


会员登陆
设为主页|英才新媒体|官方微博
首页 -> 专栏 -> 正文
标普给中国降级不一定可靠
文|董少鹏 发布日期:2017-11-16 本文已被浏览791次

  9月21日,评级公司标准普尔宣布将中国主权信用评级由AA-下调为A+,展望由负面调整至稳定。其降级主要依据是“长时间强劲信贷增长提高了中国经济的金融风险”。

  笔者认为,虽然标普拥有较长的评级历史,但其仅凭数据就得出中国信贷增速过快、债务负担过重等结论,并不客观。

  首选,不同经济体的融资结构存在较大差异,客观上会使货币信贷呈现不同的水平。就中国来说,长期保持高储蓄率,居民部门的储蓄大量通过金融中介转化为企业部门债务。高储蓄支撑了中国以间接融资为主导的金融体系,银行贷款一直在全社会融资中占据主体地位。这就必然形成企业负债率较高的经济特征。

  第二,尽管发展直接融资市场已成为中国政府和实业界的共识,推进资本市场稳定发展已是坚定不移的“进行时”状态,但同时,直接融资究竟多大比例合适,还需要不断验证。从间接融资市场来说,只要银行坚持审慎放贷,各层面监管有效,防控好信用风险,金融体系的稳健性是可以保证的。

  笔者认为,标准普尔的关注点没有错,但以“量”定“质”的思路出了错。其所使用的分析理论已经和中国快速发展的现实“脱节”。由于其未能建立与中国经济治理模式相配套的分析方法,也不肯深入学习中国经济制度的机理性问题,就难以对中国经济增长和运行的韧性做出合理评估。并且,由于中国经济体量大,已形成新的治理模式,并且与世界各国广泛交往合作,标普的理论框架若不“添砖加瓦”,也就会与世界经济发展的实际脱节。

  随着新兴市场经济国家的崛起,世界经济格局已发生巨大改变,经济理论以及相应的指标评价体系也必须跟上这些改变。如果光看数据,简单地拿西方市场的尺子来量,而不管中国金融市场融资结构的特点,也不看中国政府支出所形成的财富积累与物质支撑,就显得固执和偏执了。

  标普靠惯性思维与西方发达国家经验对中国经济进行解读分析,犹如只会做一种款式的鞋子,不肯研发新款,只要别人穿不上脚就说别人脚不合规格,不仅失去公允性,还陷如自己难以解开的矛盾之中。

  可见,标准普尔的“老生常谈”已缺乏实证基础,应该改一改了。

  作者系经济日报集团证券日报副总编辑

一键分享:                    加入收藏夹

相关文章

读者评论

发表评论

未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/或其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已经《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。

全文检索

有意与本刊合作者,有关合作事宜请与《英才》杂志联系。未经书面授权,请勿转载或建立镜像,否则即为侵权。
使用条件 | 隐私声明 英才杂志 版权所有2008-2013 京ICP备12005256号   京公网安备11010102000597号