订12期《英才》
8折优惠价为192元
订阅热线:
010-65545299


会员登陆
设为主页|英才新媒体|官方微博
首页 -> 专栏 -> 正文
股东套现是下跌的罪魁祸首?
文|董少鹏 发布日期:2017-07-28 本文已被浏览2583次

  近期,证监会出台《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,对原始股东减持股票做出了一系列严格规定。对此,不少股民和学者连连叫好。

  但笔者认为,股市的一个基本功能就是对存量财富进行再分配,原始股东依据法律规定抛售股票是其基本权利,不能随意剥夺。制定过于严格的限制性规定,就是剥夺原始股东权利的一种方式,应该慎重。

  大股东和高管作为上市公司的主要责任的承担者,他们有依法对公司管理事务进行必要的操作权利。同时,是否抛售股票,也是他们的权利。

  有一种说法是,股民为上市公司送上了真金白银,原始股东抛售股票就是赚取了散户的钱。这个说法制造两类股东的对立,缺乏法理逻辑。在新股发行之后,新老股东共同享有原有的存量财富和通过IPO 融来的资金,这两部分资产共同作为上市公司财富的整体,不能简单地把IPO 所获得的资金与上市公司原有的资产割裂开。

  5、6月人们议论较多的第一创业和中国核建,两家公司的限售股解禁后,股价大跌。一种意见认为,这些公司在当初股份制改造和IPO前,其资产都作价过高,所以,解禁之后出现大范围的抛售,因此存在不公平。

  笔者认为,即使存在这样的问题,也不能够以普遍性的强制性限售措施来解决,而应当重新核查特定公司在资产评估、溢价发行的时候是不是存在超高定价的情形。如果有应该依法查处。反之,对当初的资产评估、溢价发行中的违法违规行为不闻不问,而一概封堵原始股东减持是不对的。

  由于发行制度是确定的,同时在执行上存在一些不合理,就把股市被描述为大股东、高管们的提款机,甚至有个别人把股市描绘为赌场。这种说法在大逻辑上是站不住脚的。

  一家公司当初上市时做了违法违规的评估,本身就是违法的。既然当初没有认为它是违法,现在也不能重新认定它违法,应当视同于新的投资者认同当时的发行价格,这一点不能有任何的犹豫。否则就是制造新老股东对立。

  如果不立足于起点、程序等的基本制度建设,而是以新老股东对立为基准去调整制度,就会建立非常严重的对立情绪和条件反射,只能越搞越糟。

  所谓大股东、高管们的限售股解禁数量越来越大,二级市场压力越来越大,散户永无抬头之日的说法,是夸大其词、想当然。大股东、高管们让公司上市仅仅是为了抛售变现吗?不能这样解释。但也要承认,由于IPO定价偏高,在法律允许范围内,原始股东有套现的愿望。

  对于这种制度上的不足,需要新股东和为新股东服务的机构(投行)来共同解决,即改革新股定价机制。要从源头上来抓,科学地评估上市公司“老资产”的价格,从而使新股的价格定得更加合理准确,而不能简单地、武断地卸掉大股东减持的权利,制造不合理的条件反射。

  作者系经济日报集团证券日报副总编辑

一键分享:                    加入收藏夹

相关文章

读者评论

发表评论

未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/或其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已经《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。

全文检索

有意与本刊合作者,有关合作事宜请与《英才》杂志联系。未经书面授权,请勿转载或建立镜像,否则即为侵权。
使用条件 | 隐私声明 英才杂志 版权所有2008-2013 京ICP备12005256号   京公网安备11010102000597号